20240426-兴证国际证券-香港交易所-00388.HK-业绩季度环比改善_互联互通力度持续加大_6页_833kb

香港交易所（00388.HK）研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券对香港交易所（00388.HK）的证券研究报告，发布日期为2024年4月26日，维持“买入”投资评级。报告分析了公司2024年第一季度的财务表现、市场动态及未来展望，并附有相关财务数据和风险提示。

主要观点

• 业绩表现：2024Q1港交所收入及其他收益同比下跌6%，但季度环比提升7%。主要业务收入同比下滑7%，主要受平均每日成交额下跌影响，交易及结算费减少、保证金与结算所基金的投资收益净额减少以及上市费收入减少。LME交易及结算费收入因成交量及收费上升而有所增加，部分抵消了跌幅。
• 投资收益：2024Q1投资收益净额为5.35亿港元，较2023Q1的5.49亿港元略有下滑，主要由于外部组合的公平值收益净额减少。
• EBITDA及净利润：EBITDA利润率同比下降4个百分点，但较2023Q4有所回升。股东应占溢利为29.70亿港元，同比下跌13%，但环比提升14%。
• 市场表现：现货市场成交同比下滑，但衍生品及商品市场表现强劲，平均每日成交合约张数创季度新高。沪深港通交易活跃，北向及南向平均每日成交金额分别达人民币1,330亿元及310亿港元。
• 新增服务：2024年第一季度推出自行成交防范（SMP）服务，提升市场透明度和交易效率。

关键信息

财务数据（2024年4月25日）

未来财务预测（2023A至2026E）

财务比率（2024E）

主要财务指标变化趋势

• 收入及其他收益：2024E预计同比增长4.1%，2025E预计增长4.7%，2026E预计增长6.2%。
• 归属股东净利润：2024E同比增长1.5%，2025E增长4.1%，2026E增长6.2%。
• ROE：维持在23.2%-24.4%区间。
• 资产负债率：预计从84.8%下降至82.8%，随后略有上升，至85.2%。

市场表现分析

• 现货市场：2024Q1平均每日成交金额为994亿港元，较2023Q4上升9%，但较2023Q1下降22%。
• 衍生品及商品市场：平均每日成交合约张数创季度新高，较2023Q4和2023Q1分别上升12%和6%。
• LME市场：成交量增长强劲，收费交易金属合约的平均每日成交量较2023Q4和2023Q1分别上升6%和31%。
• 沪深港通：北向及南向交易平均每日成交金额分别达人民币1,330亿元及310亿港元，沪深港通扩大股票标的范围，北向交易新增逾千只股票，推动成交金额按年上升37%。

风险提示

• 沪港股通交易增长不及预期；
• 资本市场波动导致的投资收益波动；
• 其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。

附表数据摘要

资产负债表（单位：亿港元）

现金流量表（单位：亿港元）

结论

尽管2024Q1收入及其他收益同比下跌，但公司通过衍生品及商品市场、沪深港通的强劲表现，以及SMP服务的推出，显示出业务的韧性与增长潜力。分析师认为，港交所的业绩表现有望在未来几年持续改善，建议投资者积极关注。