20170815-中泰证券-金智科技-002090.SZ-变配电业务率先发力_电力自动化行业领先者成长在途_36页_2mb

金智科技（002090.SZ）总结

核心内容概述

金智科技是一家源于东南大学、成立于1995年的电力自动化与软件信息化领域的优质企业。公司主要业务分为智慧能源和智慧城市两大板块，分别由电厂自动化和高校信息化发展而来。2017年，公司业绩预期高增，尤其在配网自动化、模块化变电站、智慧城市等领域表现突出。公司当前市值为52.36亿元，流通市值为44.97亿元，市价为22.02元，目标价区间为27.00-27.76元。

主要观点

• 业绩增长显著：2016年公司实现营业收入18.74亿元，同比增长50.98%。2017年上半年公司业绩表现亮眼，预计归母净利润为0.68-0.82亿元，同比增长40%-70%。
• 模块化变电站领先：公司通过收购中电新源，发展模块化变电站业务，该产品在新能源领域应用广泛，具备显著的市场优势。2017年上半年，模块化变电站新增订单达1.14亿元，超过2016年全年。
• 配电自动化布局完善：公司通过收购上海晟东，布局配电自动化领域，其产品在2017年上半年中标金额达8782.96万元，占招标总额的10.38%，排名靠前。
• 智慧城市业务拓展：公司依托金智信息平台，已在多个领域（如平安城市、智慧交通、智能建筑）取得广泛应用，2017年中标智慧城市项目金额达1.54亿元，同时积极拓展至新疆、安徽等新市场。
• 投资建议：分析师给予买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.76、1.05和1.28元，目标价为27.76元。
• 风险提示：包括行业技术发展不确定性、市场竞争加剧、模块化变电站推广不及预期、配网招标不及预期、智慧城市建设不及预期等。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1995年
• 上市时间：2006年
• 实际控制人：徐兵、葛宁、叶留金、朱华明、丁小异、贺安鹰
• 股权结构：金智集团持股52.43%
• 主营业务：智慧能源、智慧城市

财务数据（2015-2019）

智慧能源业务

• 模块化变电站：公司是该领域的首创者，具备领先技术和市场地位。2017年上半年新增订单1.14亿元，超过2016年全年收入。
• 配电自动化：公司中标配电终端设备8782.96万元，占招标总额10.38%，位列第一。
• 新能源投资运营：公司已投资建设多个新能源项目，包括风电和光伏，2016年因达茂旗风电项目确认收入4.47亿元，全年收入占比64.73%。

智慧城市业务

• 解决方案：公司提供平安城市、智慧交通、智慧建筑等一体化IT解决方案。
• 市场拓展：积极拓展至新疆、安徽等地区，已中标多个智慧城市项目，金额达1.54亿元。
• 行业影响：2017年智慧城市IT投资规模预计达3752亿元，2021年将突破1.23万亿元。

业务布局

智慧能源

• 模块化变电站：具备领先技术，2017年上半年订单突破2016全年。
• 配电自动化：2017年上半年中标金额达8782.96万元，占招标总额10.38%，排名靠前。
• 新能源投资运营：公司已投资建设多个新能源项目，包括风电和光伏。

智慧城市

• 解决方案：公司提供平安城市、智慧交通、智慧建筑等产品和解决方案。
• 市场拓展：已中标多个智慧城市项目，包括新疆地区项目。
• 创新模式：通过设立孵化基金、对外投资产业研究院、战略合作等方式，探索创新业务模式。

投资建议与风险

• 投资建议：分析师给予买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.76、1.05和1.28元，目标价27.76元。
• 风险提示：包括行业技术发展不确定性、市场竞争加剧、模块化变电站推广不及预期、配网招标不及预期、智慧城市建设不及预期等。

结论

金智科技在智慧能源和智慧城市领域持续发力，业绩增长可期，未来有望在新能源和智能电网建设中获得显著收益。公司通过并购和战略合作，增强了在相关领域的竞争力，同时在IT投资和产融结合方面也展现出良好的发展前景。