国际医学（000516）总结
核心内容
国际医学（000516）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，其上半年业绩表现亮眼，收入端持续快速提升。尽管净利润为负，但公司通过提升门诊和住院量、优化医院运营结构、实施股权激励计划等方式，强化了其在医疗行业的核心竞争力。
主要观点
收入增长显著
- 2021年上半年实现营收13.1亿元，同比增长 104.10%
- Q2营收6.74亿元，同比增长 84.75%，环比增长 6.65%
- 经营活动产生的现金流量净额为0.78亿元，同比增长 129.90%
医院运营表现突出
- 国际医学高新医院：二期大楼新增1000张床位，门急诊量突破65万人次，住院人数突破2.4万人次，手术量突破6700例
- 国际医学中心医院：通过JCI认证，门急诊量突破31万人次，住院人数突破2.7万人次，手术量突破1万例
- 国际医学商洛医院：新院区投入使用，门急诊量突破6.2万人次，住院人数突破5000人
股权激励计划
- 公司启动核心医疗骨干和管理团队股权激励计划，授予544名激励对象35,279,116股限制性股票
- 该计划有助于稳定和激励医疗人才，巩固公司核心竞争力
关键信息
股票数据
- 昨收盘：11.00元
- 目标价：18元
- 总股本/流通：2,276/1,894百万股
- 总市值/流通：25,035/20,830百万元
- 12个月最高/最低价：21.13/5.70元
投资建议
- 预计2021-2023年营业收入分别为31.80亿元、55.50亿元和71.70亿元
- 归属于上市公司股东的净利润分别为-3.72亿元、3.94亿元和7.38亿元
- EPS分别为-0.16元、0.17元和0.32元
- 市盈率分别为596.00倍、238.40倍和34.38倍
- 继续给予“买入”评级
风险提示
- 诊疗环境恢复不达预期
- 病人数量不及预期
- 医保控费趋严
盈利预测与财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
1606.99 |
3180.00 |
5550.00 |
7170.00 |
| 净利润(百万元) |
45.36 |
-372.15 |
393.89 |
738.49 |
| 归母股东净利润(百万元) |
45.36 |
-372.15 |
393.89 |
738.49 |
| EPS (元) |
0.02 |
-0.16 |
0.17 |
0.32 |
| PE (X) |
550.00 |
-68.75 |
64.71 |
34.38 |
| PB (X) |
5.72 |
5.41 |
4.98 |
4.35 |
| PS (X) |
17.65 |
8.55 |
5.02 |
4.02 |
| EV/EBITDA (X) |
-113.33 |
202.52 |
35.19 |
26.28 |
资产负债表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
1086 |
1037 |
-1341 |
-2916 |
-3869 |
| 应收和预付款项 |
146 |
695 |
870 |
1696 |
2266 |
| 存货 |
53 |
57 |
107 |
176 |
216 |
| 其他流动资产 |
336 |
548 |
570 |
593 |
605 |
| 流动资产合计 |
1620 |
2337 |
206 |
-452 |
-782 |
| 长期股权投资 |
75 |
6 |
0 |
-6 |
-12 |
| 固定资产 |
4536 |
6229 |
8483 |
10826 |
13030 |
| 在建工程 |
2485 |
2270 |
2624 |
2777 |
2936 |
| 无形资产开发支出 |
595 |
690 |
848 |
971 |
1101 |
| 资产总计 |
10031 |
12124 |
12757 |
14710 |
16866 |
现金流量表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营性现金流 |
-34 |
41 |
1379 |
2429 |
2007 |
| 投资性现金流 |
-2536 |
-1104 |
-3038 |
-2881 |
-2774 |
| 融资性现金流 |
2226 |
937 |
-718 |
-1123 |
-185 |
| 现金增加额 |
-344 |
-126 |
-2377 |
-1576 |
-953 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在 15% 以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间
销售团队
重要声明
- 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性
- 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价
- 使用本报告视为同意以上声明
