新能源行业2022年年报和2023年一季报总结：2023Q1盈利增速有所回落，关注中下游投资机会-20230517-中原证券-38页_1mb

新能源行业2022年年报和2023年一季报总结

核心内容概览

2023年第一季度，新能源行业整体表现分化，锂电池板块走势弱于沪深300指数，光伏板块业绩增速有所分化，但整体仍保持增长态势。本文分析了锂电池和光伏行业的市场表现、政策环境、原材料价格波动及投资机会，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 锂电池行业

• 市场表现：2023年以来，锂电池板块指数下跌10.0%，显著弱于沪深300指数。
• 业绩增长：2022年锂电池板块营收和净利润分别增长70.9%和122.4%，但2023Q1增速分别为30.8%和1.7%，预计全年业绩增速将回调。
• 盈利变化：2022年板块销售毛利率21.7%，销售净利率9.9%；2023Q1毛利率和净利率分别回落至20.5%和7.5%。
• 投资主线：建议适度关注三条投资主线：
  • 产业链下游：动力电池龙头及二线优质标的；
  • 中游材料领域：具备成本优势的标的；
  • 储能和充电桩细分领域。

2. 光伏行业

• 市场表现：2022年全球新增光伏装机230GW，同比增长35.3%；2023Q1全球光伏装机需求淡季不淡。
• 业绩增长：2022年A股光伏公司营收和净利润分别增长70.37%和127.66%；2023Q1营收和净利润分别增长39.23%和61.93%。
• 盈利分化：2023Q1光伏产业链利润向下游转移，逆变器、光伏支架、石英坩埚等细分领域盈利改善。
• 投资建议：当前光伏板块估值处于历史低位，建议关注储能、微型逆变器、TOPCon电池、一体化组件厂、光伏玻璃和光伏设备头部公司，具体标的包括固德威、锦浪科技、昱能科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、福莱特和奥特维。

关键信息

锂电池板块

• 2022年数据：
  • 营收：20067亿元，同比增长70.9%；
  • 净利润：1996.5亿元，同比增长122.4%；
  • 毛利率：21.7%，同比提升1.8个百分点；
  • 净利率：9.9%，同比提升2.3个百分点。
• 2023Q1数据：
  • 营收：4860亿元，同比增长30.8%；
  • 净利润：364.8亿元，同比增长1.7%；
  • 毛利率：20.5%，同比下降0.6个百分点；
  • 净利率：7.5%，同比下降2.4个百分点。
• 原材料价格：2023年以来，上游原材料价格全面承压，部分材料价格已触底反弹。
• 政策支持：我国中央经济工作会议、国务院常务会议等多次强调新能源汽车发展，政策持续鼓励行业。
• 出口情况：2023年1-4月，我国新能源汽车出口34.80万辆，同比增长1.7倍，出口占比25.4%。

光伏板块

• 2022年数据：
  • 营收：12083.28亿元，同比增长70.37%；
  • 净利润：1396.64亿元，同比增长127.66%；
  • 全球新增装机：230GW，同比增长35.3%；
  • 我国新增装机：87.41GW，同比增长59.27%。
• 2023Q1数据：
  • 营收：3099.55亿元，同比增长39.23%；
  • 净利润：424.69亿元，同比增长61.93%。
• 价格走势：2022年底光伏产品价格见顶后快速回落，2023Q1价格松动，中长期下行空间打开。
• 出口情况：2022年我国光伏产品出口额达512.5亿美元，同比增长80.3%。
• 行业集中度：2022年我国光伏组件出口量153.6GW，同比增长55.8%。

风险提示

• 宏观经济风险：国内外宏观经济下滑超预期；
• 销售不及预期：新能源汽车销售不及预期；
• 政策执行风险：行业政策执行力度不及预期；
• 竞争加剧：行业竞争加剧；
• 价格波动：细分领域价格大幅波动；
• 全球不确定性：全球产业链供应链不确定性；
• 装机需求风险：全球装机需求不及预期；
• 国际贸易风险：国际贸易摩擦风险；
• 供需错配风险：阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。

重点标的推荐

锂电池板块：

• 宁德时代（300750）；
• 亿纬锂能（300014）；
• 尚太科技（001301）；
• 璞泰来（603659）；
• 厦钨新能（688778）；
• 新宙邦（300037）；
• 鹏辉能源（300438）。

光伏板块：

• 固德威；
• 锦浪科技；
• 昱能科技；
• 钧达股份；
• 晶科能源；
• 晶澳科技；
• 隆基绿能；
• 福莱特；
• 奥特维。

行业趋势与展望

• 新能源汽车：预计2023年我国新能源汽车销量约860万辆，同比增长25.1%，出口增速将显著高于国内增速。
• 光伏装机：全球光伏装机需求持续增长，我国光伏产品供应量居于全球领先地位。
• 产业链利润转移：随着产能扩张和价格松动，光伏产业链利润将向下游转移，逆变器、组件等环节盈利改善。
• 估值低位：当前锂电池板块估值约19倍，光伏板块估值处于历史低位，具备投资价值。