20230830-开源证券-新宝股份-002705.SZ-公司信息更新报告_2023Q2外销恢复正增长_继续看好海外库存去化背景下外销持续恢复_10页_1mb

新宝股份（002705SZ）投资报告分析总结

• 投资评级：维持“买入”，基于外销改善趋势和内销自主品牌潜力。
• 财务表现：
  • 2023年H1实现营收635.5亿元，同比下降10.83%；归母净利润39.5亿元，同比下降188.1%；扣非归母净利润44.7亿元，同比下降92%。
  • 2023年Q2营收352.5亿元，同比增长11.8%；归母净利润25.6亿元，同比下降168.2%，主要由远期外汇合约损失影响；扣非归母净利润35.6亿元，同比增长447%。
• 外销与内销：外销逐步企稳，Q2外销营收微增，内销保持稳定增长，百胜图品牌表现强劲。
• 盈利能力：毛利率显著提升，H1毛利率达22.09%，同比增加3.44个百分点，外销毛利率改善3.94个百分点，受降本、调价和汇率利好驱动。费用控制良好，Q2期间费用率小幅上升。
• 盈利预测：调整2023-2025年净利润预测为99.2/114.8/130.7亿元（原值103.1/116.6/129.9亿元），对应PE为137/118/104倍。
• 风险提示：汇率大幅波动、海外需求疲软、原材料价格上涨可能影响业绩。
• 概要：公司小家电出口持续改善，Q3-Q4外销预期恢复，但短期汇率扰动需关注。