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类别：期权策略周报

日期：2022年8月12日

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，旨在分析近期期权市场动态及策略建议。报告涵盖多个重点商品期权品种，包括沪深300股指期权、铜期权、原油期权、黄金期权、PTA期权、豆粕期权、玉米期权及铁矿石期权。内容主要包括市场回顾、重点品种行情数据、波动率曲面图、策略观点及期权交易建议。

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主要观点与关键信息

市场回顾

• 国际宏观：美国就业数据强劲，提振原油需求预期，推动原油价格上涨。但美国7月CPI同比增速回落，仍处于高位，美联储可能放缓紧缩但继续紧缩，需警惕欧美央行集体紧缩对全球经济带来的衰退风险。
• 国内宏观：中国央行强调全年物价将保持平稳，警惕结构性通胀压力，经济恢复基础尚需稳固，将继续实施稳健货币政策，稳定宏观经济大盘。
• 市场表现：期货主力合约价格涨跌不一，铜期权一个月价格上涨超过1000元，黄金回升近3元，原油上涨7元，沪深300股指期货下降超275点。
• 波动率变化：原油期权隐含波动率和20日历史波动率分别下降15.02%和3.22%，成交量PCR和持仓量PCR回升；铜期权隐含波动率下降3.51%，持仓量PCR上升。

重点品种分析

沪深300股指期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为4191.15，IV为17.24%，HV20为15.71%。波动率整体偏稳，中长期看空波动率。
• 策略建议：推荐熊市看跌策略，具体操作为卖102208-P-4150.CFE买102208-P-4200.CFE。
• 市场情绪：沪深300VIX恐慌指数处于低位，市场预期减弱，实体融资需求偏弱，经济增长目标淡化。

铜期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为62930.00，IV为25.50%，HV20为27.88%。铜价震荡走弱，总持仓成交回落。
• 策略建议：推荐跨式盘整策略，具体操作为卖CU2209C63000卖CU2209P63000。
• 波动性观点：高位下降，方向性观点为震荡。

原油期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为703.60，IV为39.56%，HV20为41.97%。OPEC+供应利好落地，需求端存在不确定性，市场情绪偏悲观。
• 策略建议：推荐备兑看跌策略，具体操作为卖SC2209C690。
• 波动性观点：短期波动率下降，方向性观点为短期偏弱。

黄金期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为391.22，IV为18.29%，HV20为10.41%。市场预期美联储加息利多美元，但中长期滞胀压力和衰退风险利空美元。
• 策略建议：推荐铁鹰策略，具体操作为卖AU2212P384买AU2212P388卖AU2212C400。
• 波动性观点：震荡，方向性观点为观望，有小幅上升空间。

PTA期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为5628.00，IV为30.23%，HV20为48.64%。供应偏紧，原油价格或震荡偏升，PTA价格或震荡。
• 策略建议：推荐备兑看跌策略，具体操作为卖TA2301C5600。
• 波动性观点：高位下降趋势。

豆粕期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为3761.00，IV为23.41%，HV20为39.58%。整体利好近月合约，长期来看南美新季大豆种植面积增长概率大。
• 策略建议：推荐跨式突破策略，具体操作为买M2301C4050买M2301P4050。
• 波动性观点：震荡，方向性观点为短期震荡走强。

玉米期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为2757.00，IV为14.63%，HV20为17.31%。宏观利空情绪缓解，市场或回归基本面，天气持续高温。
• 策略建议：推荐跨式盘整策略，具体操作为卖C2301C2760卖C2301P2760。
• 波动性观点：下降，方向性观点为震荡。

铁矿石期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为730.50，IV为43.36%，HV20为51.30%。房地产终端持续疲软，终端需求回暖力度有限。
• 策略建议：推荐看跌策略，具体操作为买12301P720。
• 波动性观点：底位反弹，方向性观点为看空。

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关键策略与期权交易建议

品种	波动性策略	方向性策略	本周策略观点与展望	期权交易建议
沪深300股指期权	✓	✓	熊市看跌	卖102208-P-4150.CFE买102208-P-4200.CFE
铜期权	✓	✓	跨式盘整	卖CU2209C63000卖CU2209P63000
原油期权	✓	✓	备兑看跌	卖SC2209C690
黄金期权	✓	✓	铁鹰	卖AU2212P384买AU2212P388卖AU2212C400
PTA期权	✓	✓	备兑看跌	卖TA2301C5600
豆粕期权	✓	✓	跨式突破	买M2301C4050买M2301P4050
玉米期权	✓	✓	跨式盘整	卖C2301C2760卖C2301P2760
铁矿石期权	✓	✓	看跌	买12301P720

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期权策略参考图

• 图1：沪深300股指期权策略之熊市看跌
• 图2：铜期权策略之跨式盘整
• 图3：原油期权策略之备兑看跌
• 图4：黄金期权策略之铁鹰
• 图5：PTA期权策略之备兑看跌
• 图6：豆粕期权策略之跨式突破
• 图7：玉米期权策略之跨式盘整
• 图8：铁矿石期权策略之看跌

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波动率曲面图

• 沪深300股指期权波动率曲面角度1 & 2
• 中证1000股指期权波动率曲面角度1
• 上证50ETF期权波动率曲面角度1 & 2
• 铜期权波动率曲面角度1 & 2
• PTA期权波动率曲面角度1
• 豆粕期权波动率曲面角度1
• 玉米期权波动率曲面角度1
• 铁矿石期权波动率曲面角度1 & 2

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总体策略建议

• 防御性策略为主，建议投资者做好期权保险策略和风险管理。
• 关注波动率变化，多数品种波动率呈下降趋势，部分品种波动率仍处于高位。
• 方向性策略：整体偏空，但黄金、豆粕、玉米等品种有小幅上升或震荡机会。
• 市场情绪：整体偏弱，需警惕宏观政策和地缘政治对市场的影响。

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附注

• 所有数据来源为Wind及建信期货研投中心。
• 期权策略建议基于周环比数据，截止时间为报告发布日期上一交易日收盘。