20221105-开源证券-非银金融_个人养老金实施办法_等政策点评_四令齐发_个人养老金正式开闸_头部机构有望受益_4页_619kb

非银金融行业总结

核心内容

2022年11月4日，人社部、财政部、税务总局、银保监会及证监会联合发布多项政策，标志着个人养老金制度正式落地，为资本市场引入长期资金，利好各类金融机构参与方，尤其是头部机构。

主要观点

• 政策背景：个人养老金制度的实施是响应国家积极的政策信号，旨在鼓励居民进行长期养老储备，提升资本市场稳定性。
• 制度设计：个人养老金实行个人账户制，参与者可通过商业银行、国家社会保险公共服务平台等渠道开通账户，并选择储蓄、理财、商业保险及公募基金等产品进行投资。
• 税收优惠：采取EET模式，即缴费及投资环节免税，领取时按3%税率征税，流程与个人税收递延型商业养老保险类似，但预计后续将优化。
• 先行试点：个人养老金制度将在部分城市先行试点，试点城市名单将另行发布，预计与此前个人养老金产品试点城市相近，2021年GDP贡献占比约35.3%。
• 市场影响：个人养老金制度的落地有望为资本市场带来长期资金，强化大财富赛道的成长逻辑，利好银行和头部渠道机构，以及具备长期投资能力的头部资管机构和险企。

关键信息

个人养老金制度要点

• 参与对象：城镇职工及城乡居民基本养老保险的劳动者。
• 账户设置：需在个人养老金信息管理服务平台开立账户，并选择一家商业银行开立唯一资金账户。
• 缴费上限：年度缴费上限为12000元，可按月、分次或按年度缴费，灵活度较高。
• 税收优惠：缴费及投资环节免税，领取时按3%税率征税。
• 产品范围：包括储蓄、理财、商业保险及公募基金等。

个人养老金资金规模预测

• 中性假设：预计个人养老金年度资金规模可达2730亿元。
• 数据来源：Wind、中证协、中基协、证券时报、开源证券研究所。

受益标的推荐

券商

保险

风险提示

• 居民风险偏好提升。
• 股市波动可能造成财富赛道盈利不确定性。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于各种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

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行业评级

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

投资评级

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。