20141012-中泰证券-煤炭开采_救市政策不断落实_煤炭开始涨价_15页_977kb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容

• 行业整体表现：煤炭行业本周上涨1%，表现强于沪深300指数（上涨0.64%）。
• 政策背景：救市政策持续强化，包括资源税从价计征、取消煤炭零进口关税、限产政策等。
• 市场走势：煤炭价格企稳反弹，预计四季度煤价将出现全面反弹，基本面将出现向上修正。
• 投资建议：建议参与优质低价的大盘蓝筹股和国企改革标的，组合配置包括陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集。

主要观点

• 经济数据与PMI：9月官方PMI指数为51.1%，与上月持平，显示经济短期企稳迹象，但整体需求疲软。
• 资源税改革：资源税从价计征政策落地，短期利好行业，减轻企业负担。
• 进口关税调整：取消煤炭零进口关税，预计增加进口煤成本约30元/吨，减少进口煤对国内市场的影响。
• 限产政策：限产政策在央企及地方国企层面已实施，预计四季度煤炭产量将继续下滑。
• 需求预期：随着消费旺季的到来及煤电年末谈判，需求预期将有所好转，推动煤价反弹。
• 国际煤价：国际动力煤价格涨跌互现，焦煤价格亦有波动，但整体趋势较弱。
• 国内煤价：动力煤价格平稳，焦煤价格弱势运行，无烟煤价格稳中有跌。
• 库存变化：港口及电厂库存增加，但炼焦煤库存减少，显示供需短期趋稳。
• 运输情况：国内煤炭运价上涨，BDI指数下跌，反映市场运输成本变化。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：662761.89百万元
• 行业流通市值：560565.88百万元

重点公司表现

公司名称	2013年每股收益（元）	2014年每股收益（元）	2015年每股收益（元）	2014年股价（元）	2015年股价（元）
陕西煤业	0.35	0.13	0.17	5.94	5.94
中煤能源	0.27	0.10	0.15	5.27	5.27
中国神华	2.30	2.20	2.35	18.14	18.14

国内煤价情况

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数482元/吨，连续六周持平。
• 炼焦煤：价格平稳，弱势运行。
• 无烟煤：价格稳中有跌，喷吹煤价格平稳。

国际煤价情况

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤上涨0.01美元至64.92美元/吨；南非RB动力煤上涨0.69美元至66.27美元/吨；欧洲ARA港口动力煤下跌0.51美元至72.72美元/吨。
• 焦煤：澳大利亚优质硬焦煤FOB价格下跌0.3美元至109.85美元/吨；中等挥发硬焦煤FOB价格上涨0.45美元至97.6美元/吨。

库存变化

• 港口库存：秦皇岛港库存620.25万吨，环比增加2.33万吨；广州港库存333.04万吨，环比增加41.54万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存1446.1万吨，可用天数27.86天，环比增加1.76天。
• 炼焦煤库存：四港口炼焦煤库存减少5万吨，库存高位。

运输情况

• 国内运价：秦皇岛—广州运价29.6元/吨，环比上涨0.3元/吨；秦皇岛—上海运价21.6元/吨，环比上涨0.2元/吨。
• BDI指数：下跌74点至963点。

投资策略

• 政策因素：资源税改革、进口关税调整、限产政策等救市措施持续出台。
• 需求预期：消费旺季来临及煤电谈判，推动需求预期改善。
• 供给侧：限产政策有效，预计四季度煤炭产量继续下滑。
• 建议配置：优质低价的大盘蓝筹股和国企改革标的，如陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集。

行业估值与盈利预测

• 行业估值：煤炭板块整体PE(TTM)为12.18，低于沪深300加权平均PE（8.77）。
• 重点公司估值：
  • 中国神华：PE 6.98，PB 1.12
  • 陕西煤业：PE 47.62，PB 1.80
  • 中煤能源：PE 47.80，PB 0.73
  • 盘江股份：PE 24.83，PB 1.99
  • 国投新集：PE -10.88，PB 1.36

总结

本报告指出，煤炭行业在救市政策的推动下，市场表现有所回升，煤价企稳反弹。重点公司如陕西煤业、中煤能源、中国神华等股价上涨，显示出市场对行业未来走势的乐观预期。政策层面，资源税改革、进口关税调整、限产政策等多重利好因素支撑行业。需求方面，消费旺季及煤电谈判预期将推动需求回暖。库存方面，港口及电厂库存增加，炼焦煤库存减少，反映供需短期趋稳。投资建议聚焦于优质低价的大盘蓝筹股和国企改革标的，以把握估值修复机会。