20171108-东北证券-潍柴动力-000338.SZ-短期长期逻辑皆有_未来大无穷_34页_2mb

报告摘要

潍柴动力是一家在汽车及装备制造领域具有重要地位的企业，通过内生发展和外延并购，构建了完整的重卡产业链，并在全球布局中进一步扩展了业务范围。公司主要业务包括重卡发动机、变速箱、车桥等动力总成产品，以及通过子公司凯傲和德马泰克涉足叉车和物流自动化领域。

重卡行业持续景气
- 重卡销量预计在2017-2020年保持高位，不会出现断崖式下跌。
- 重卡行业增长源于经济回暖和超限治理，与2010年因“四万亿”刺激计划导致的快速增长不同，当前增长更为稳定。
- 重型发动机占比逐年上升，成为公司利润的主要来源，13L发动机技术领先，且利润贡献高于13L以下排量发动机。
多元化布局与协同效应
- 潍柴通过收购凯傲和德马泰克，实现了在叉车和物流自动化领域的布局。
- 凯傲和德马泰克在业务和地区市场上具有良好的协同作用，有助于提升整体盈利能力。
LNG重卡发展迅速
- LNG重卡因成本优势和政策支持，销量持续增长。
- 潍柴在LNG重卡发动机领域占据主导地位，未来有望成为新的利润增长点。
子公司表现突出
- 陕重汽作为潍柴的下游客户，销量和市占率稳步提升，成为母公司利润的重要支撑。
- 法士特作为国内最大的重卡变速箱厂商，市占率超过70%，且收入和利润增长显著。
物流自动化前景广阔
- 中国物流自动化市场发展潜力巨大，预计2018年市场规模将突破1100亿元。
- 德马泰克作为全球领先的物流自动化解决方案提供商，有望通过凯傲的资源整合实现扭亏并成为新的利润增长点。