20240428-一德期货-铜_触及1万美金_操作上偏谨慎些_39页_2mb

重点数据与本周策略
当前铜价触及1万美元关口，操作建议谨慎，中长期逢低多配为主。宏观层面，美国经济存在滞涨风险，全球制造业复苏未证伪，但高利率可能抑制复苏；国内财政资金充裕，工业库存处于被动去库尾声。供给端TC指数持续下降，但矿端扰动或缓解；需求端国内库存在累积，旺季去库缓慢，可能削弱供需缺口逻辑。

产量与库存
4月国内电解铜产量或环比下降345万吨，同比降幅0.52%，此前3月产量高增长被部分修正；净进口29万吨（中性），表观消费量同比降幅收窄。SHFE铜库存周环比减少，LME库存亦下降，需关注库存进一步去化方向。

成本与估值
冶炼利润TC降至411美元/干吨（同比去年8475美元），部分冶炼环节亏损；国内现货升水回落至-213元/吨，进口亏损扩大。铜金比值427处中位，估值仍偏高但可能趋向均衡。

产业需求
再生铜需求回升（精废价差扩大），精铜制杆与再生铜杆开工率稳定；光伏风电装机增量对需求形成一定支撑，但传统领域消费增速放缓，政策端或需观察二季度财政发力效果。

资金面分析
上海与COMEX期货总持仓回升，基金净多头逼近历史高位，但高持仓或暗示调整风险。波动率回升，需警惕短期回调。

合规提示
本报告基于wind、SMM等数据源，仅供行业用户内部参考，不构成交易建议。无合法买入资格。