20140727-国金证券-商业贸易行业_研究周报-改革_转型落地中_布局进行时_13页_522kb

报告摘要

行业研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了零售行业在改革与转型背景下的投资机会，并结合市场数据、行业动态、公司公告与电商趋势，为投资者提供参考。当前零售行业正处于变革关键期，传统零售依赖跑马圈地和地产增值的模式已难以持续，全渠道转型和国企改革成为新的关注点。报告建议关注具备改革潜力和全渠道转型能力的个股，同时提醒投资者注意改革推进不及预期的风险。

主要观点

行业变革与投资机会
- 零售行业正经历从外延扩张向主业提升和价值再造的转型。
- 国企改革提速，尤其是上海地区的改革重点（混合所有制、国资流动平台、分类监管体系）将为本地商贸零售股带来短期投资机会。
- 长期来看，聚焦主业、应用科技技术、实现全渠道整合的企业将占据竞争优势。
推荐个股
- 友谊股份：百联集团旗下上海零售龙头，受益于国企改革与迪斯尼开园等多重利好。
- 兰生股份：作为兰生东浩集团唯一上市平台，资产注入概率高，参股中信国健与拥有的海通证券、兰生房产提供安全边际。
- 开元投资：即使在最差情景下，增发后2014年净利增速仍有望达40%以上，看好其西安医学中心的长期价值。
关注个股
- 南京新百：通过托管河西地产项目，逐步退出房地产业务，聚焦零售主业，完成品牌并购，迈向国际化。
- 红旗连锁：聚焦便利店业态，布局密集，适合科技再造，已有实质性推进。
- 其他关注点：包括通过科技手段提升效率的物美集团，以及拓展海外代购业务的苏宁易购等。

市场数据

行业优化平均市盈率：17.67
市场优化平均市盈率：12.16
国金商业贸易指数：4343.73
沪深300指数：2260.45
上证指数：2126.61
深证成指：7578.12
中小板综指：6482.34

一周行情回顾

沪深300指数上涨 4.45%
CS商贸零售指数上涨 2.02%
子行业表现：
- CS贸易：2.70%
- CS超市：2.54%
- CS百货：1.77%
- CS连锁：0.71%
零售涨幅前五名：汉商集团、银座股份、人人乐、友谊股份、海印股份
零售跌幅前五名：兰州民百、深赛格、百大集团、三江购物

行业动态

宏观经济指标：
- 2014年上半年GDP增速为 7.4%，消费增长短期稳定，但中期增长乏力。
- 6月社销额同比增长 12.4%，但百家重点零售企业同比增速 1.4%，较去年同期下滑。
行业新闻：
- 中国黄金需求同比大幅减少，投资性黄金消费跌幅最大。
- 电子商务正重塑中国零售市场，消费者信心指数保持高位。
- 上海瀛联与智变科技合作，打造农产品社区销售新模式。
- 河南U+便利店推出O2O模式，实现半小时配送。
- 日本Tesco转向地产开发，减少超市扩张。

电商动态

刘强东：强调自建物流对电商成本和效率的提升，但盈利模式仍不明确。
微信店铺：6月平均月增长率达 149.87%，远超其他平台。
寺库：获超1亿美元融资，推进全球化布局。
京东：关闭辅食类目中月销售额不足5万的店铺，加速自营模式转型。

上市公司动态

南京新百：委托宏图高科代管河西地产项目，逐步退出房地产业务。
老凤祥：半年度净利润同比增长 7.35%，得益于网点扩张与产品结构优化。
南宁百货：净利润预增 270%-290%，因转让房地产股权。
友阿股份：与湖南金钻置业合作开发“常德水榭花城友阿商业广场”。
成商集团：净利润预增 90%-110%，因出售南充商业有限公司股权。
江苏舜天：净利润预减 88%，主要依赖主营业务，非股权转让。

风险提示

改革推进力度低于预期可能影响企业业绩与投资回报。
外延扩张与品类优化存在资金链与经营风险。

投资评级说明

评级	定义
买入	预期未来6-12个月内上涨幅度在 20% 以上
增持	预期未来6-12个月内上涨幅度在 5%-20%
中性	预期未来6-12个月内变动幅度在 -5% - 5%
减持	预期未来6-12个月内下跌幅度在 5% 以下

行业评级	定义
增持	预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘 5% 以上
持有	预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在 -5% - 5%
减持	预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘 5% 以上