20171030-华创证券-新文化-300336.SZ-影视剧业务发力_植入广告加速发展_8页_785kb

公司点评总结：新文化（300336.SZ）

核心内容

新文化（股票代码：300336.SZ）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到9.03亿元，同比增长16.3%，归母净利润为2.03亿元，同比增长21.9%。其中，扣非后归母净利润增长尤为亮眼，达到1.63亿元，同比增长68.6%。公司当前股价为14.52元人民币，投资评级为“推荐”，评级维持不变。

主要观点

1. 影视剧业务助力业绩增长，扣非后净利润增长显著

• 业绩表现：公司2017年前三季度实现营业收入9.03亿元，同比增长16.3%；归母净利润2.03亿元，同比增长21.9%；扣非后归母净利润1.63亿元，同比增长68.6%。
• 增长来源：
  • 营收增长：主要得益于电视剧《轩辕剑之汉之云》等影视作品确认收入的增加。
  • 投资收益增长：主要来自对PDAL的投资收益（《西游伏妖篇》带来5832万元）和出售英翼传播部分股权的投资收益（中报贡献净利润2906万元）。

2. 头部剧投入加大，植入广告业务快速发展

• 影视剧发展：公司围绕经典IP进行多元内容开发，如《轩辕剑之汉之云》已播出，《美人鱼》《西游降魔篇》等剧正在筹备或制作中。
• 广告业务：公司在国内户外LED大屏幕广告领域处于领先地位，植入广告业务占比提升，收入结构更加均衡。2017年前三季度广告业务收入达5亿元，同比增长28%。

3. 整合IP资源，强化“内容为王”理念

• 公司以“全内容产品，矩阵式发展”为目标，强化以优质IP为基础的精品内容开发，实现影视、综艺等全方位布局。
• 与周星驰的PDAL合作，获得《美人鱼》《西游》系列衍生开发的影视内容；与台湾大宇资讯合作，开发《明星志愿》《大富翁》《轩辕剑》《仙剑》等国民游戏的影视转化。

4. 投资建议

• 财务预测：预计公司2017-2018年归母净利润分别为3.77亿元和4.69亿元，EPS分别为0.70元和0.87元，对应PE为21倍和17倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司在内容、渠道及营销方面的布局良好，具备增长潜力。

5. 风险提示

• 市场竞争加剧：影视剧市场竞争日益激烈，可能对公司盈利能力构成挑战。

关键信息

财务指标概览

项目情况

投资建议

• 预测：2017-2018年归母净利润分别为3.77亿元和4.69亿元，EPS分别为0.70元和0.87元。
• 估值：对应PE为21倍和17倍，维持“推荐”评级。

结论

新文化凭借影视剧业务和植入广告的快速发展，实现了业绩的稳步增长。公司持续围绕IP资源进行内容开发，同时加强了在广告及新媒体领域的布局，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。尽管面临影视剧市场竞争加剧的风险，但公司仍具备良好的发展前景，值得投资者关注。