20180610-天风证券-传媒一周观点_情绪政策压制有利行业出清_逢低布局质优龙头_35页_4mb

传媒行业一周总结

核心内容

上周传媒板块指数下跌 1.65%，整体表现不佳。A股市场中，宜亚国际、三六零、智度股份涨幅居前，而华谊嘉信、暴风集团、华谊兄弟跌幅较大。美股中，虎牙、爱奇艺、哔哩哔哩表现强势，港股中易鑫集团、橙天嘉禾、阅文集团涨幅领先。

主要观点

• 情绪政策压制：受明星税收事件和游戏备案暂停影响，传媒板块整体承压，但认为对规范治理的龙头公司影响有限。
• 行业出清与龙头集中：监管趋严背景下，行业出清趋势明显，建议关注龙头公司，如分众传媒、完美世界、世纪华通、迅游科技等。
• 互联网独角兽：长期推荐东方财富，其Q1同比增长近 200%，经纪业务市占率提升，基金代销触底反弹。
• 内容板块：推荐慈文传媒，其18H1净利润同比增长 123%-162.5%，估值较低，国际合作带来增长空间。
• 电影板块：1月至今总票房增速达 20%，建议关注万达复牌进展及中影、横店、金逸等渠道公司。
• 体育及超跌个股：建议关注东方明珠、华录、浙数文化及体育板块个股，受益于政策监管从严。

关键信息

A股表现

• 宜亚国际：周涨幅 13.18%
• 三六零：周涨幅 8.51%
• 智度股份：周涨幅 7.14%
• 华谊嘉信：周跌幅 -27.73%
• 暴风集团：周跌幅 -17.91%
• 华谊兄弟：周跌幅 -13.45%

美股表现

• 虎牙：周涨幅 20.02%
• 途牛：周涨幅 17.01%
• 爱奇艺：周涨幅 15.32%
• 哔哩哔哩：周涨幅 12.06%

港股表现

• 易鑫集团：周涨幅 14.69%
• 橙天嘉禾：周涨幅 13.73%
• 阅文集团：周涨幅 10.91%

推荐个股

营销板块

• 分众传媒：营收高增速对冲毛利率下滑，把握底部布局机会，受益于入摩带来的海外资金。

游戏板块

• 完美世界：与腾讯合作，IP改编手游表现优异，关注复牌进展。
• 世纪华通：盛大注入预期强，**《魔力宝贝》**即将上线。
• 迅游科技：腾讯加速合作伙伴，关注其合作进展。
• 其他关注：昆仑万维、游族网络、三七互娱。

互联网独角兽

• 东方财富：Q1同比增长近 200%，经纪业务市占率提升，基金代销触底反弹。

阅读板块

• 平治信息：主攻微信流量生态圈，公众号流量合作打开新空间。
• 中文在线：A股小程序流量最受益标的。

内容板块

• 慈文传媒：18H1净利润同比增长 123%-162.5%，对应18年估值仅 18X，国际合作带来新机遇。
• 华策影视、快乐购、捷成、新文化：低位关注。

电影板块

• 万达：密切关注复牌进展。
• 中影、横店、金逸：中美谈判可能带来长期利好。

其他领域

• 视觉中国：受益于版权保护政策。
• 东方明珠、华录、浙数文化：超跌个股，稀缺资源国企，治理结构改善。

风险提示

• 外部经济政治环境风险
• 并购商誉风险
• 创新变现能力不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

作者

• 文浩，分析师，SAC执业证书编号：S1110516050002，邮箱：wenhao@tfzq.com
• 冯翠婷，分析师，SAC执业证书编号：S1110517090001，邮箱：fengcuiting@tfzq.com
• 张爽，分析师，SAC执业证书编号：S1110517070004，邮箱：zhangshuang@tfzq.com