20210330-中泰证券-_晨会聚焦_棉花行业的研究框架_12页_479kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2021年3月30日发布的晨报内容回顾，涵盖多个行业研究报告，重点分析了棉花、银行、医药、食品饮料、轻工、零售、电子、电新汽车、有色、建筑、化工等领域企业的年报及市场动态。各分析师从行业趋势、公司业绩、投资建议及风险提示等方面进行了深入分析。

主要观点与关键信息

一、【农林牧渔】棉花行业分析

1. 全球市场

• 短期驱动：全球棉花供需缺口扩大，棉价上涨动力来自终端消费超预期和2021/22年度供应减少。
• 长期趋势：供需趋于稳定，进入低速增长期，全球库存消费比处于高位但有下行趋势。
• 新疆棉事件影响：该事件是国际摩擦的体现，对上游影响有限，但需关注其对产业链下游的传导风险。

2. 中国市场

• 供给：中国是全球主要的棉花生产与消费国，新疆地区产量占全国88%。
• 需求：下游纺织行业库存处于历史低位，订单回暖明显，行业景气度提升。

3. 投资建议

• 关注新赛股份、华孚时尚、新农开发等与棉花相关企业。

二、【银行-邮储银行】

• 年报亮点：
  • 营收和净利润同比增速向上，尤其是零售信贷增长显著。
  • 零售业务占比超50%，负债端存款结构稳固。
  • 中收业务增长迅速，代理服务手续费收入增长56%。
• 不足：
  • 成本收入比小幅上升。
• 投资建议：
  • 零售特色鲜明，建议重点关注。

三、【医药行业】

1. 海吉亚医疗

• 2020年营收与净利润增长显著，内生增长强劲。
• 预计未来三年营收与净利润持续增长，公司管理效率高。
• 风险包括医院扩张、政策变化等。

2. 泰格医药

• 2020年营收与净利润增长显著，扣非净利润增速逐季加快。
• 在手订单快速增长，全球化布局持续推进。
• 风险包括研发投入、海外整合、行业竞争等。

3. 华兰生物

• 疫苗业务净利润增长146%，四价流感疫苗放量明显。
• 血制品业务表现平稳，公司具备长期发展基础。
• 风险包括血制品价格波动、疫苗竞争、单抗研发进度等。

4. 泸州老窖

• 2020年业绩略超预期，国窖系列放量带动利润增长。
• Q1业绩高增在望，管理创新显著。
• 风险包括疫情反复、高端酒竞争加剧等。

四、【轻工-晨光文具】

• 2020年营收与净利润增长，Q4增长显著。
• 四大赛道齐头并进，线上渠道发展加速。
• 风险包括新业务拓展、行业竞争、疫情反复等。

五、【零售-美团-W】

• 2020年营收增长18%，交易用户数达5.11亿人。
• 餐饮外卖与到店酒旅业务增长稳健，新业务加大投入。
• 风险包括骑手成本上升、行业竞争加剧、ROI不达预期等。

六、【电子-电连技术】

• Q1业绩大超预期，净利润增长451%-481%。
• 射频连接业务量价齐升，汽车电子布局迎收获。
• 风险包括手机出货量、汽车电子进展、BTB连接器业务进展等。

七、【电新汽车】

1. 中控技术

• 2020年营收增长24.51%，毛利率略有下降。
• 自动化仪表与工业软件业务快速扩张，国产替代空间大。
• 风险包括宏观经济、市场竞争、国产化进程等。

2. 宇通客车

• 2020年营收与净利润双降，但降幅收窄。
• 大中客市场具备成长性，电动车出海带来出口机遇。
• 风险包括新能源补贴政策、三电成本、安全政策等。

八、【有色-华友钴业】

• 2020年全年业绩高增，归母净利润增长874.48%。
• 公司全产业链布局深化，成长性突出。
• 风险包括项目建设、新能源汽车销量、疫情等。

九、【建筑-华设集团】

• 2020年营收增长14.19%，归母净利润增长12.5%。
• 毛利率持续改善，省外市场与多元业务增长提速。
• 风险包括基建投资、政策落地、外延拓展等。

十、【化工-金发科技】

• 2020年营收增长12.98%，归母净利润增长3.41%。
• 优嘉四期项目助力成长，公司具备研发优势。
• 风险包括并购整合、项目建设、产品价格波动等。

风险提示汇总

• 全球风险：天气异常、病虫害影响、中美关系及政策变化。
• 行业风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发投入不足、汇率波动、成本上升。
• 公司风险：业绩不及预期、政策变化、市场拓展不达预期、并购整合失败、项目建设延迟等。

总体投资建议

• 棉花行业：关注新疆棉事件对产业链的长期影响，把握全球供需变化。
• 银行板块：邮储银行零售优势显著，建议重点关注。
• 医药板块：海吉亚医疗、泰格医药、华兰生物表现亮眼，具备成长潜力。
• 食品饮料：泸州老窖业绩稳健，看好其长期增长。
• 轻工板块：晨光文具多业态布局，成长性明确。
• 零售行业：美团-W重仓社区电商，长期投资价值高。
• 电子行业：电连技术受益于新赛道布局，业绩高增长。
• 电新汽车：中控技术、宇通客车具备一定成长性，关注其海外拓展。
• 有色行业：华友钴业成长性突出，受益于新能源产业。
• 建筑行业：华设集团收入加速增长，毛利率改善。
• 化工行业：金发科技具备研发优势，未来增长可期。

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