20170223-兴业证券-欧洲大选系列报告之二_关于德国大选你所要知道的一切_11页_541kb

德国2017年大选分析总结

核心内容

2017年9月24日，德国将举行联邦议院选举，选举结果将决定联邦总理人选并影响德国的未来政策走向。此次大选背景复杂，涉及全球经济环境、国内经济形势及难民问题等多重因素。

主要观点

• 全球经济环境：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。美国施压下，中国汇率难以贬值，从而制约了中国的货币政策空间。
• 国内经济状况：2017年中国经济整体呈现“前高后低”的趋势，旺季来临前补库存将延续，但基建、地产和汽车等领域的拉动作用缺乏持续性。
• 大选焦点：德国大选不仅是政党之间的竞争，更是政策理念的较量。主要关注点在于欧洲一体化、难民政策、社会福利等议题。
• 选民情绪：由于难民问题的持续影响，基民盟/基社盟的支持率下降，而另类选择党（AfD）的支持率上升，成为一股不可忽视的政治力量。
• 选举制度：德国采用“两票联立制”，选民需投两票，分别用于直选议员和政党。此制度旨在平衡大党与小党的利益，避免一党独大。

关键信息

大选背景与结构

• 德国大选是选举联邦议会议员，由获得超过50%议席的政党或政党联盟决定总理人选。
• 德国历史上18次大选中，基民盟/基社盟有12次成为第一大党，社会民主党6次。
• 由于选票分散，德国历史上几乎没有政党获得超过50%的议席，因此联合执政是常态。

主要候选人

• 安格拉·默克尔（基民盟/基社盟）：现任德国总理，寻求第四次连任，若成功连任，德国将在欧洲一体化、难民等问题上延续当前政策。
• 马丁·舒尔茨（社会民主党）：曾任欧洲议会议长，主张公平与信任，以促进税收公平、提高福利和教育免费等政策获得弱势群体支持，形成“舒尔茨效应”。
• 弗里克·佩特里（AfD）：极右翼政党领导人，反对欧元和欧洲一体化，主张停止接纳难民。

政党支持率与影响

• 基民盟/基社盟：支持率由2015年8月的42%降至2017年2月的30%，受难民政策影响较大。
• 社会民主党：支持率因舒尔茨参选而大幅上升，但近期负面新闻对其支持率造成影响。
• AfD：支持率由2013年的3.5%上升至2017年的12%，成为德国政坛新兴势力，但其进入内阁的可能性较低。

选举制度与分配方式

• 德国采用“两票联立制”，即选民需投两票，分别用于直选议员和政党。
• 每个政党若未获得全国范围内第二票有效选票的5%以上或在第一票中获得至少3个直选议席，则其第二票选票被视为无效。
• 席位分配采用圣拉格-谢波尔斯计算法，略微降低大党席位比例，提高小党席位比例。

历史组阁情况

• 历史上，基民盟/基社盟与自由民主党联合执政时间较长，社会民主党与自由民主党、绿党联合执政也较为常见。
• 由于两大主要政党不愿与AfD联合执政，因此AfD主导议会的可能性较低，但其对大选结果仍可能产生一定影响。

组阁风险与市场影响

• 若舒尔茨获胜，其政策与默克尔存在较大差异，可能对市场造成短期冲击。
• 若AfD进入议会，组阁将面临更多妥协，可能延长组阁时间，对资本市场造成扰动。
• 但整体来看，大选结果可能较为稳定，不会出现重大变局。

结论

德国2017年大选将是主流政党（基民盟/基社盟和社民党）之间的较量，AfD虽支持率上升，但进入内阁的可能性较低。选举结果可能不会出现重大变化，但组阁过程可能较为复杂，对市场造成短期扰动。整体而言，德国大选结果可能“有惊无险”，保持政治稳定。