免税开启新纪元，浪潮之下谁与争锋_50页_5mb

免税行业新纪元分析总结

核心内容

免税行业正迎来新的发展阶段，国家通过政策支持鼓励发展市内免税店和放宽离岛免税政策，以促进消费回流。2020年以来，多地区陆续出台免税政策，如上海、广州、珠海等，推动免税市场活力提升。此外，国人市内免税政策有望加速落地，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 政策支持：国家通过顶层设计和地方政策推动免税行业发展，特别是市内免税店和离岛免税线上补购政策，为免税市场提供新的增长空间。
• 行业扩容：随着牌照政策放宽，更多企业进入免税市场，形成适度竞争，有利于行业创新和市场活力。
• 竞争要素升级：竞争从牌照转向规模、供应链、渠道、卡位和运营效率等多维度，强者恒强，新参与者在细分领域有各自优势。
• 线上渠道崛起：疫情推动线下门店转型线上，中免、日上、珠海免税等企业已布局线上业务，预计线上销售额将逐步提升。
• 消费回流潜力巨大：2019年中国人境外奢侈品消费达5000亿元，消费回流空间巨大，预计未来免税行业将继续受益。

关键信息

行业政策

• 2020年3月：顶层设计鼓励发展市内免税店，提出建设中国特色市内免税店。
• 2020年6月：海南离岛免税政策放宽，购物额度增至每年每人10万元，品类扩大，取消单件商品8000元免税限额。
• 2020年6月9日：王府井获得免税品经营资质，成为继海南离岛免税政策后首个获批的市内免税牌照企业。
• 2020年6月10日：北京市委、市政府支持免税店发展，加快落实国家免税店创新政策。

市场格局

• 中国中免：国内最大免税运营商，拥有240多家免税店，涵盖机场、口岸、市内等多种渠道，市占率超80%，全球排名第四。
• 王府井：传统百货龙头，获得免税牌照后，有望在市内免税业务中发挥优势，背靠首旅集团资源。
• 珠海免税：在珠海拥有优质卡位，与多家知名烟酒品牌合作，拟收购后进一步拓展。
• 众信旅游 & 凯撒旅业：借助出境游客流资源，与中免合作，布局市内和离岛免税市场。

线上渠道发展

• 日上直邮：通过一般贸易和跨境电商模式，提供线上购买服务，价格优势明显。
• 海南离岛免税补购：政策支持下，线上补购平台上线，购物门槛高但折扣力度大。
• 中免线上业务：疫情期间线上销售额占比达50%，计划提升至30%以上。

消费回流空间

• 境外消费规模：2019年中国人境外消费达5000亿元，消费回流空间巨大。
• 政策红利：预计国人市内免税政策加速落地，将显著提升免税市场活力。

行业参与者SWOT分析

投资建议

• 重点推荐：中国中免、王府井、格力地产、众信旅游、凯撒旅业。
• 建议关注：百联股份、绿地控股、鄂武商等。
• 风险提示：新冠疫情持续恶化、宏观经济下行、免税政策红利低于预期、机场免税店业绩改善速度低于预期。

竞争要素分析

未来展望

• 政策红利：国人市内免税政策有望加速落地，市场将受益。
• 线上发展：预计线上渠道占比将提升至30%以上，成为重要增长点。
• 市场格局：强者恒强，中免、王府井等将占据主要市场份额。
• 消费回流：通过政策支持和线上渠道，进一步激活国内市场消费潜力。