20250325-开源证券-布鲁可-00325.HK-港股公司信息更新报告_2024收入快速攀升_产品_IP及渠道赋能拉动成长_3页_455kb

布鲁可 (00325.HK) 总结

核心内容

布鲁可（00325.HK）是一家专注于拼搭角色玩具的港股公司，2025年3月24日发布投资报告，维持“买入”评级。公司2024年实现收入快速增长，经调整利润显著提升，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。

主要观点

• 收入快速增长：2024年公司收入达到22.4亿元，同比增长155.6%；经调整利润为5.85亿元，同比增长702.1%。
• 产品体系完善：通过好而不贵的产品策略，成功覆盖全年龄段人群，推动收入增长。
• IP矩阵丰富：公司拥有奥特曼、变形金刚、英雄无限、假面骑士等多个IP，其中奥特曼收入占比降至48.9%，核心IP依赖度降低，IP多元化趋势明显。
• 渠道扩张显著：线下销售收入增长171.1%，海外收入增长518.2%，显示公司积极拓展国内外市场。
• 盈利能力提升：2024年毛利率达52.6%，同比提升5.3个百分点；净利率提升至26.1%，费用率整体下降。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

股票表现

• 当前股价：116.50港元
• 一年最高最低：130.80/73.500港元
• 总市值：290.38亿港元
• 流通市值：290.38亿港元
• 总股本：2.49亿股
• 流通港股：2.49亿股
• 近3个月换手率：27.5%

未来展望

公司预计2025-2027年归母净利润分别为10.3/15.2/19.9亿元，EPS分别为4.1/6.1/8.0元，对应PE分别为26.1/17.7/13.5倍。分析师看好公司在国内线下渠道下沉及海外业务拓展下的持续增长。

风险提示

• IP热度下降风险：核心IP如奥特曼可能面临热度下滑。
• 行业竞争加剧：潮玩行业竞争日益激烈，可能影响公司市场份额。
• IP版权续签风险：IP授权到期后是否能顺利续签存在不确定性。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。