20180520-太平洋-固定收益之可转债周报2018年第7期_贸易摩擦暂缓带动转债投资机会_11页_864kb

报告摘要

贸易摩擦暂缓带动转债投资机会总结

核心内容

本周A股市场整体呈现震荡上扬趋势，上证综指站稳3100点，但白马蓝筹股回调，中证50指数震荡下跌。创业板与中小板微涨，市场受MSCI指数调整、国际原油价格波动及中美贸易谈判等多重因素影响，成交量未能有效突破。申万一级行业中，多数行业下跌，非银金融、家用电器与银行业跌幅居前，医药生物、化工与农林牧渔涨幅领先。

可转债市场整体微跌，上证转债指数一周下跌0.06%，日均成交额为15.36亿，较上周略有下降。尽管交易量呈下降趋势，但市场活跃度维持。本周可转债个券涨少跌多，仅有33只上涨，2只收平，35只下跌。涨幅前三的为天马转债（5.59%）、万信转债（5.51%）与道氏转债（4.19%），跌幅前三的为雨虹转债（2.96%）、星源转债（2.16%）与崇达转债（2.00%）。

可转债平均转股溢价率小幅上升至20.29%，但周五的转股溢价率略有下降至20.07%。纯债到期收益率超过4%的有7只转债，其中YTM最高为蓝天转S1（7.23%）。纯债到期收益率超过4%的个券数量与上周持平，市场整体估值温和回调。

主要观点

A股市场分化：大盘震荡上扬，但白马蓝筹股回调，市场风格开始切换。
转债市场温和回调：整体指数微跌，但成交量维持活跃，市场仍有一定流动性。
发行预案增多：本周新增16家公司的转债发行预案，其中10家已通过股东大会，发行规模达311.73亿，预计未来上市规模将显著增加，对市场形成支撑。
贸易摩擦缓和带来机会：中美贸易谈判结果公布，进程结束超预期，市场情绪改善，A股或迎来较好行情，转债市场也同步受益。
投资建议：推荐白马家电个券及流动性高的转债，剔除价格过高、溢价率过大的个券，重点推荐格力转债、无锡转债与江银转债。

关键信息

A股市场表现：
- 上证综指上涨0.61%
- 深成指上涨0.01%
- 中小板指数微涨0.09%
- 创业板指数小涨0.23%
- 上证50指数下跌0.47%
- 医药生物、化工、农林牧渔涨幅领先
转债市场表现：
- 上证转债指数微跌0.06%
- 日均成交额15.36亿，成交量呈下降趋势
- 转股溢价率周内小幅震荡，平均为20.29%
- 纯债到期收益率超过4%的有7只，YTM最高为7.23%
发行预案情况：
- 本周新增16家公司预案，其中10家通过股东大会，发行规模达311.73亿
- 江苏银行发行规模最大，达200亿
- 预计未来上市规模将显著增加，对当前市场形成影响
推荐个券：
- 格力转债、无锡转债、江银转债为本周重点推荐
- 剔除绝对价格120元以上、纯债溢价率大于40%、转股溢价率大于20%的个券