20210726-华泰期货-焦炭焦煤周报_供应紧张难以改善_双焦偏强运行_12页_767kb

供应紧张难以改善 双焦偏强运行总结

核心内容

本报告分析了焦炭和焦煤在近期的市场表现，指出由于供给端持续收缩和成本端推升，双焦（焦炭和焦煤）价格整体偏强运行。同时，对下半年的供需形势进行了展望，认为焦炭和焦煤的紧张局面将延续，但可能受到阶段性因素的压制。

主要观点

1. 焦炭市场分析

• 供给端：山西、内蒙古等地焦化产能受“双控”政策影响，部分在产产能已限产，且在建产能可能延迟投产，导致焦炭供应持续收缩。
• 需求端：钢厂开工率维持低位，高炉炼铁产能利用率下降，铁水产量环比减少，显示下游需求疲软。
• 价格表现：焦炭现货价格维持高位，期货价格也有所上涨，主力合约收于2770点，较前一周上涨77点。
• 库存情况：焦炭库存环比小幅上升，但整体仍优于历史同期水平。
• 基差与价差：焦炭主力合约基差快速上行，近远月价差处于低位，显示市场预期偏强。

2. 焦煤市场分析

• 供给端：煤矿因安全问题普遍采取限产措施，蒙煤受疫情影响通关停滞，澳煤和蒙煤短期内难以增加供应，焦煤供给负增长已确认。
• 价格表现：焦煤现货价格高位运行，期货价格持续下行，主力合约收于2115点，较前一周上涨80点。
• 库存情况：焦煤库存环比继续下降，但同比仍处于相对高位。
• 基差与价差：焦煤主力合约基差快速上行，月间差处于合理水平，显示市场对后市的乐观预期。

关键信息

供给端收缩

• 焦炭：山西、内蒙古焦化产能受“双控”政策影响，开工率和利用率下降，日均产量减少。
• 焦煤：全国煤矿限产，蒙煤通关停滞，进口受限，供给难以改善。

需求端疲软

• 钢厂：高炉开工率下降，铁水产量环比减少，显示下游需求疲软。
• 焦化企业：焦炭日均产量下降，产能利用率下滑，表明焦化企业生产受限。

库存情况

• 焦炭：独立焦企和钢厂焦炭库存环比上升，但整体仍优于历史同期。
• 焦煤：库存继续下降，但同比仍处于高位，显示市场供应偏紧。

价格走势

• 焦炭：现货价格2670元/吨，上涨40元/吨；主力合约上涨77点。
• 焦煤：现货价格2190元/吨，上涨20元/吨；主力合约上涨80点。

后市展望与策略建议

后市展望

• 焦炭供给端收缩明显，成本端推升，预计中期价格偏强。
• 焦煤供需矛盾突出，提产乏力，进口受限，全年供应难以改善，价格有望持续偏强。
• 下游粗钢产量压产政策可能无法完全落实，对焦煤供需影响有限。

策略建议

• 焦炭：中期看涨，建议多配焦炭合约。
• 焦煤：震荡偏强，建议关注其价格走势。
• 跨品种：建议采取“多焦炭，空铁矿”策略（01合约）。
• 期现：无明确策略建议。
• 期权：无明确策略建议。

风险点

• 政策执行：山西“双控”政策的执行范围和力度，以及粗钢产量压产政策的实际落实情况。
• 宏观经济：宏观经济政策对钢铁行业的需求影响。
• 煤炭进出口：煤炭进出口政策变化可能影响焦煤供应。
• 市场情绪：市场对供需变化的预期可能影响价格走势。

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