环保行业及轻工行业：环保数据观天下报告之二，海关急令洋垃圾全面收紧影响几何？-20180511-长江证券-20页-1mb

环保行业&轻工行业总结

核心内容

本报告分析了中国对洋垃圾进口政策的收紧及其对环保和轻工行业的潜在影响。政策从标准制定到执行层面逐步加强，体现出政府对洋垃圾问题的重视。同时，报告指出，随着洋垃圾进口量的减少，将对国内再生资源行业和轻工行业产生深远影响，推动行业集中度提升、促进垃圾分类体系的建设，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

1. 洋垃圾政策收紧趋势明显

   • 2018年5月3日，海关总署发布文件，对来自美国的废物原料实施100%开箱和掏箱检验，标志着政策从标准制定向落地执行转变。
   • 2017年7月国务院发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，禁止未分拣废纸、废塑料、废纺织物、钒渣等四大类固废进口。
   • 2018年4月13日，生态环境部调整《进口废物管理目录》，将废五金、废电机、废铝等16类固废调入禁止进口目录。

2. 洋垃圾主要来源及结构

   • 2017年，中国进口洋垃圾4,370万吨，其中废纸占比58.8%，占全部进口量的60%。
   • 美国、日本、英国和香港是主要来源地，其中美国占比最高，占总量的32%，金额占比21%。
   • 废纸是进口量最大的类别，占美国出口中国固废的84%；废金属碎料（如废电机、废铝）和混合金属废物占重要地位。

3. 政策影响分析

   • 2017年和2018年两次政策调整，累计减少洋垃圾进口量46%、进口金额67%。
   • 废纸和废金属是主要受影响的品类，废纸进口金额达27亿美元，占总金额的49%；废金属进口金额达23亿美元，占总金额的50%。
   • 预计废纸进口量在2018年3月下降54.34%，国废价格有望进一步上涨，对轻工行业产生影响。

4. 政策与垃圾分类相辅相成

   • 洋垃圾进口政策的收紧将倒逼国内垃圾分类制度的完善，推动再生资源体系的建立。
   • 国内垃圾分类政策在多个省份已陆续出台，如广东、海南、北京等，目标为2020年实现35%以上的回收利用率。

关键信息

2017年洋垃圾进口情况

• 总量：4,370万吨
• 废纸：占58.8%
• 美国进口量：1,393万吨，占比32%
• 美国进口金额：55亿美元，占比21%
• 日本进口量：796万吨，金额30亿美元
• 英国进口量：347万吨，金额14亿美元
• 香港进口量：占重要地位，作为贸易中转站

2018年新增禁止进口品类

• 废电机（含铜）356万吨
• 铝废碎料217万吨
• 废汽车压件&废五金（含钢）222万吨
• 2018年禁止进口品类总进口量：795万吨，占比18%
• 2018年禁止进口品类总进口金额：91.6/28.3/11.8亿元，合计金额占比50%

2019年新增禁止进口品类

• 不锈钢废碎料、钛废碎料、木屑棒等16个品类从限制类调入禁止类，预计影响较小。

投资策略

环保行业

• 推荐公司：启迪桑德
  • 一季报保持较高增速（扣非业绩增长55%）
  • 电子废弃物拆解能力达2,259万台/年
  • 再生资源业务毛利率提升，预计2018年新增利润超1亿元
• 关注公司：中再资环（国内再生资源渠道龙头）、光华科技（动力电池回收）

轻工行业

• 推荐公司：太阳纸业
  • 拥有原料替代优势，自主研发纤维材料
  • 2018年将投产80万吨箱板瓦楞纸，产能翻倍
  • 国废价格走高，推动纸品提价，利好替代优势企业

行业影响

• 环保行业：洋垃圾进口减少将推动国内再生资源渠道建立，提升行业集中度
• 轻工行业：废纸进口量大幅下降，国废价格上升，成本压力促使纸品提价，对依赖废纸原料的企业带来挑战，但也为具备替代优势的企业带来机遇

数据支持

• 图表：包括政策时间轴、进口情况、品类占比、国家/地区分布等，数据来源为海关总署和生态环境部
• 表1：重点公司盈利预测及PE、PB数据
• 表2：各批次禁止进口目录调整情况
• 表3：我国垃圾分类政策及主要内容

附录：政策背景

• 中国自20世纪80年代起开始进口洋垃圾，主要用于弥补资源短缺
• 2015年《固体废物污染环境防治法》进一步规范洋垃圾进口
• 2017年政策进入加速收紧期，标志着洋垃圾进口管理向更严格的制度化方向发展

总结

洋垃圾政策的全面收紧不仅体现了政府对环保的重视，也对环保和轻工行业产生了深远影响。政策的实施将推动国内垃圾分类制度的完善和再生资源体系的建立，带来行业格局的优化。同时，废纸进口量的下降将对轻工行业产生短期冲击，但长期利好具备原料替代优势的企业。报告推荐启迪桑德和太阳纸业作为重点投资标的，关注中再资环和光华科技等企业的发展前景。