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创维数字（000810）2021年年报总结

核心内容概述

创维数字（000810）2021年年报显示，公司业绩略超预期，营业收入和净利润均实现增长，同时公司通过回购股份展现了对自身发展和未来前景的信心。公司在多个业务领域展现出强劲的增长势头和良好的市场布局，尤其在VR硬件设备和汽车电子领域表现突出。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年实现108.47亿元，同比增长27.49%。
• 归母净利润：2021年实现4.22亿元，同比增长9.93%，略超市场预期。
• 季度表现：Q4营收32.24亿元（YoY +25.43%），归母净利润1.53亿元（YoY +48.89%），业绩复苏明显。

毛利率与费用率

• 毛利率：2021年毛利率下降1.95个百分点，但宽带业务毛利率提升3.59个百分点，受益于GPON向10GPON升级。
• 费用率：期间费用率缩减3.25个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别降低0.94/1.01/0.85/0.45个百分点，成本控制能力增强。

业务增长

• 宽带业务：连续高速增长，2015-2021年CAGR为87.10%，2021年收入达17.06亿元（YoY +89.97%）。
• 机顶盒业务：2021年收入达59.61亿元（YoY +26.12%），海外市场仍有较大提升空间。
• VR业务：作为稀缺VR设备A股标的，公司具备7年以上VR硬件研发经验，已量产多款VR头戴设备，拥有超短焦光学技术优势及多个软件专利。
• 车载显示：公司在车载显示领域具备技术优势，已定点奇瑞、吉利等10多家汽车厂商，2021年实现30万台出货。

投资建议

• 盈利预测：公司此前预计2021-2023年归母净利润分别为3.60亿元、7.40亿元、9.09亿元，因2021年业绩超预期，上调2022-2024年归母净利润预计为7.74亿元、9.99亿元、12.57亿元。
• 估值：对应PE分别为21倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。
• 增长点：VR领域产品参数比肩头部产品，价格具备竞争优势；汽车电子业务有望伴随行业量价齐升趋势，成为业绩新增长点。

风险提示

• 行业风险：Wi-Fi6推进不及预期，VR行业发展不及预期。
• 成本风险：上游芯片、原材料涨价可能影响盈利能力。
• 执行风险：汽车订单执行进度低于预期。

财务数据摘要

市场与行业分析

• 行业定位：公司属于家用电器/黑色家电行业。
• 股价走势：当前价格为15.04元，一年内最高/最低分别为15.72元和6.80元。
• 投资评级：6个月评级为“买入”（维持评级）。

总结

创维数字在2021年实现了营收和净利润的双增长，业绩略超预期。公司通过回购股份表达了对自身发展的信心，并在VR硬件设备和汽车电子领域展现出强劲的增长潜力。尽管毛利率有所下滑，但通过技术升级和成本控制，公司仍保持良好的盈利能力。未来，随着千兆宽带和汽车电子业务的进一步发展，公司有望实现业绩持续增长。