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太极集团（600129）2024年三季报点评

证券分析师：
郑辰、高初蕾
报告发布时间： 2024年10月28日

核心摘要

华创证券对太极集团（证券代码：600129）发布2024年三季报点评，维持“推荐”评级，目标价295元。报告指出，公司今年前三季度业绩显著下滑，但分析师认为中长期增长潜力被看好。

一、业绩表现

• 前三季度收入与利润： 公司前三季度收入为1043亿元，同比下降144%，归母净利润为55亿元（-281%），扣非净利50亿元（-300%）。
• 单三季度数据： 收入262亿元（-164%），归母净利润同比下降738%至3亿元，扣非净利同比下降786%至3亿元。

二、业务结构分析

1. 主营业务变化：

   • 消化代谢用药： 前三季度收入177亿元（-343%），毛利率为59.2%（下降29个百分点），主要因去年同期高基数效应及天气影响，如藿香正气口服液销售额下滑。
   • 呼吸系统用药： 收入188亿元（-12%），毛利率62.6%（+15个百分点），虽受到前期基数影响，但表现较稳健。

2. 其他业务板块： 工业板块二线业务如抗感染、神经系统、心脑血管等业务普遍下滑，收入降幅普遍超过-200%。

三、费用结构与管理层变动

• 毛利率与费用率： 三季度毛利率同比下降16.5%至29.1%，净利率为1.9%（同比下降4.4个百分点），销售费用同比大幅下降14.8%，管理费用小幅上升，研发费率增加。

• 高层人事变动： 公司董事会选举俞敏为董事长、于宗斌为总经理，管理层更新可能为公司未来发展带来新动向。

四、投资建议

1. 短期机会与挑战： 公司正处于业绩阵痛期，调整蓄力。
2. 长期增长潜力： 中长期看，公司产品储备丰富，营销优化与成本管控有望推动增长。分析师预计，公司2024-2026年归母净利润分别为63亿（-23%）、82亿（+30%）、99亿（+20%），目标PE基于2025年20倍，对应目标价295元。

五、风险提示

• 产品推广不及预期、药品集采降价、原材料成本上涨过快等风险可能影响公司业绩。

数据支持

• 财务预测表明，公司收入与利润降幅有望收窄，未来增长率逐步回升。
• 管理层认为，公司费用结构优化与产品研发投入将推动中长期增长。

分析师团队：
华创证券研究团队
免责声明： 本报告所列数据和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。