20230228-华安期货-2023年03月铜市场展望_复苏验证窗口期_铜价震荡看待_13页_1mb

报告摘要

2023年03月铜市场月报总结

核心内容概述

2023年3月铜市场处于复苏验证窗口期，整体呈现震荡走势。国内经济复苏逻辑尚未完全兑现，而海外经济环境也存在不确定性，导致铜价波动频繁。市场重点关注国内经济数据验证、政策预期以及供需变化对铜价的影响。

主要观点与关键信息

一、供应端分析

铜矿供应：
- 进口精矿指数近期走低，但后续存在回升预期。
- 现货粗炼费从年初高位下降至77美元/吨，降幅约14.25%。
- Cobre铜矿暂停加工的时间长短将影响TC走势。
- 二季度国内主要炼厂（如江铜、铜陵有色）将进入检修期，对供应造成阶段性影响。
冶炼端：
- 1月国内炼厂开工率72.22%，环比与同比均有所下滑。
- 电解铜产量环比下降2.2万吨，显示供应端存在压力。
- 2023年新增产能主要集中在四季度释放，上半年检修影响较大。
进口端：
- 进口窗口关闭抑制电解铜进口。
- 沪伦比值呈现修复态势，反映市场对进口的预期变化。

二、国内需求分析

铜材需求：
- 线缆订单恢复缓慢，需求尚未明显回暖。
- 铜杆企业开工率回落，部分企业选择检修或停产调节库存。
- 漆包线行业订单出现回温，但电线电缆行业仍表现疲软。
- 铜管订单恢复不及预期，地产完工传导存在时滞性。
电网投资：
- 2023年国家电网投资额将超过5200亿元，同比增长约4%。
- 电力行业稳定增长，为铜需求提供支撑。
地产需求：
- 2022年12月，70个大中城市房价同比分别下降2.3%和3.8%。
- 房地产销售与投资持续下滑，但“两会”临近，市场预期政策支持将带来边际改善。
- 地产完工传导至终端仍需时间，需求恢复节奏较慢。
消费端：
- 家电销售面临压力，主要受地产周期影响。
- 新能源汽车成为铜需求的主要增量，但1月批发销量同比下滑7%，环比下降48%。
- “十四五”规划推动新能源装机及电力系统建设，绿色能源行业前景较好。

三、海外需求分析

消费端：
- 美国劳动力市场紧俏，平均时薪维持高位。
- 居民资产负债表健康，经济仍有一定韧性。
- 加息预期反复扰动市场，但经济基本面支撑仍存在。
地产端：
- 美国房地产市场对高利率更为敏感，潜在购房者数量大幅下降。
- 成屋销量降至12年低点，新开工数据走弱，地产景气度继续降低。

市场展望与投资策略

铜价走势：受国内经济复苏逻辑验证与海外加息预期影响，铜价震荡运行。
关键支撑与压力位：关注71500元/吨压力位与67500元/吨支撑位。
投资建议：建议采取区间操作策略，控制风险，关注供需变化与政策动向。

总结

2023年3月铜市场面临国内外多重因素交织的影响。国内经济复苏逻辑尚未完全兑现，电力行业投资稳定增长为铜价提供支撑，但地产需求恢复缓慢，消费端面临压力。海外方面，美国加息预期反复扰动市场，房地产市场景气度持续走低，但居民资产负债健康，经济仍具韧性。整体来看，铜价将处于震荡区间，建议投资者关注71500元/吨与67500元/吨的关键价位，灵活操作，把握市场波动机会。

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