寻找新龙头系列之环保行业：环保蓄力，整装待发-20180224-安信证券-12页

环保行业总结

核心内容

• 行业概况：截至2018年2月24日，新三板环保行业共有432家标的公司，其中242家公司有交易，总市值为1054.37亿元。
• 市值分布：环保行业平均市值为4.36亿元，中位数为2.31亿元，整体偏小。仅1家公司市值超过50亿元，为京源环保（53.52亿元）。
• 创新层表现：创新层公司共49家，占比19.68%，但市值占比达41.13%，平均市值为9.07亿元，显著高于基础层。
• 细分行业分布：环保行业主要分为七大子行业，其中固废、环保设备和水处理三大领域公司数量最多，合计占比71%。固废行业平均市值最高，达到5.70亿元，大气板块次之，为5.21亿元。
• 行业龙头：各细分行业有其代表性的龙头企业，如航天凯天（大气）、星火环境（固废）、金达莱（水处理）等，这些公司具备较强的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 市值分布不均：虽然环保行业整体市值较小，但创新层公司表现突出，集中了大部分的高市值公司，显示出创新层在行业中的重要地位。
• 细分行业集中：固废、环保设备和水处理是环保行业的核心领域，占据了大部分市场份额，且市值较高，显示出行业发展的主要方向。
• 政策推动：环保政策的持续推动为行业带来了发展机遇，尤其是非电行业治理和PPP模式的推进，成为推动行业增长的关键因素。
• 技术领先企业受益：具备核心技术、先进工艺和丰富经验的企业在政策催化下更易获得市场份额，如京源环保、星火环境等。

关键信息

• 创新层公司优势：创新层公司不仅数量少，但市值占比高，平均市值显著高于基础层，显示出其在行业中的领先地位。
• 行业龙头分布：
  • 大气污染治理：航天凯天（26.32亿元）
  • 固废治理：星火环境（34.06亿元）
  • 环保监测：锦美环保（8.02亿元）
  • 环境保护专用设备：京源环保（53.52亿元）
  • 节能：城光节能（8.77亿元）
  • 其他污染治理：百川环能（24.06亿元）
  • 水污染治理：金达莱（22.07亿元）
• 政策与市场趋势：
  • 大气治理正从电力行业向非电行业拓展，成为增长新引擎。
  • 水治理行业受益于“河长制”和“湖长制”，向流域综合治理发展。
  • 固废治理行业景气度高，尤其是危废处理和垃圾焚烧发电领域。
• 风险提示：
  • 政策推广不达预期
  • 行业竞争加剧
  • PPP推进不及预期

行业图谱

环保行业产业链可分为上游、中游和下游：

• 上游：环保设备、工业节能，为中下游提供设备和技术。
• 中游：大气治理、水治理、固废治理和监测领域，是行业的主要细分板块。
• 下游：资源综合利用和再生资源处置，是环保行业的延伸领域。

市值数据一览

结论

环保行业在新三板市场中展现出一定的发展潜力，尤其是固废、环保设备和水处理三大领域。创新层公司虽少，但市值占比高，显示其在行业中的优势地位。然而，行业整体市值偏小，且面临政策推广、行业竞争和PPP模式推进等多重风险，需谨慎评估。