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格林大华期货油脂早报总结（2022年12月20日）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年12月20日前后国内主要油脂品种（棕榈油、豆油、菜籽油）的市场走势及影响因素，重点聚焦于印尼B35政策、国内库存变化、出口数据以及宏观经济风险等。报告指出，油脂市场短期内走势分化，中期震荡加剧，长期仍维持空头思路。

主要观点

1. 品种走势分析

• 棕榈油：印尼计划推出B35政策，提高生物柴油掺混率，对棕榈油形成利多支撑。但国内棕榈油库存持续垒库，且现货出现负基差，表明市场供需关系偏弱。
• 豆油：国内豆油库存处于周度增加状态，现货基差坚挺，显示市场对豆油的需求仍有一定支撑。
• 菜籽油：国内菜籽油库存处于历史低位，但近期价格下跌，基差有所上升，反映市场对供应的担忧有所缓解。

2. 市场趋势判断

• 中短期油脂走势分化，棕榈油受政策及库存影响，走势偏弱；豆油和菜籽油则因基差表现及库存变化呈现不同走势。
• 中期市场震荡加剧，投资者需警惕价格波动。
• 长线来看，油脂市场仍以看跌为主，可能受到宏观经济及供需基本面的持续拖累。

关键信息

1. 现货价格与基差

• 豆油：张家港豆油现货均价为9470元/吨，环比下跌70元/吨；基差为1002元/吨，环比下跌2元/吨。
• 棕榈油：广东棕榈油现货均价为7700元/吨，环比上涨50元/吨；基差为-66元/吨，环比上涨116元/吨。
• 菜籽油：江苏地区菜籽油现货价格为12560元/吨，环比下跌150元/吨；基差为2488元/吨，环比上涨4元/吨。

2. 库存情况

• 截至12月16日，国内三大食用油库存总量为185.66万吨，周度增加1.44万吨。
• 其中，豆油库存为77.53万吨，周度增加0.60万吨；棕榈油库存为92.53万吨，周度增加2.02万吨；菜油库存为15.61万吨，周度下降1.17万吨。

3. 利多因素

• 印尼B35政策：印尼计划提高生物柴油掺混率至35%，将增加棕榈油需求，对市场形成支撑。

4. 利空因素

• 马来西亚棕榈油出口下降：船运调查机构数据显示，12月1日至15日马来西亚棕榈油出口环比降低4%至9%，可能影响全球棕榈油供应，加剧市场不确定性。
• 国内库存上升：豆油和棕榈油库存持续增加，压制价格走势。

操作建议

• 中短期：油脂走势分化，投资者应关注不同品种的走势差异，适时调整仓位。
• 中期：市场震荡加剧，建议采取观望策略，控制风险。
• 长期：维持空头思路，预期油脂价格将承压下行。

风险提示

• 国际原油价格波动：原油价格变化可能对油脂成本产生影响，进而影响价格走势。
• 美元汇率变化：美元走强可能削弱油脂出口竞争力，对市场形成压力。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险。
• 研究员：刘锦
• 联系电话：010-6561-7380
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