20220626-首创证券-国防军工行业简评报告_国防军工自底部反弹30_业绩增长高确定性推动板块估值快速修复_7页_918kb

国防军工行业总结

核心内容

国防军工行业自底部反弹近 30%，涨幅位居申万一级行业第三，展现出较强的市场表现和成长确定性。行业估值快速修复，主要受益于国家政策支持、国防支出增长及经营效率提升等多重因素。

主要观点

• 行业反弹显著：2022年4月26日至6月24日期间，国防军工板块上涨 5.00%，在申万一级行业中排名第四。
• 政策支持明确：国家已制定国防和军队现代化“三步走”战略，预计至2027年实现建军百年目标，至2035年基本实现现代化，至本世纪中叶全面建成世界一流军队，推动装备更新换代。
• 国防支出持续增长：2022年国防支出预算达 14504.5亿元，同比增长 7.1%，增速高于GDP增速，为军工板块提供业绩支撑。
• 经营效率提升：通过“资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工企业资源整合加快，盈利能力增强。
• 业绩增长高确定性：2021年军工行业营收 5039.67亿元，同比增长 13.31%；归母净利润 309.40亿元，同比增长 25.66%。2022Q1营收 1033.88亿元，同比增长 12.75%；归母净利润 74.75亿元，同比增长 15.77%。
• 板块估值处于低位：中证军工指数市盈率为 56.7倍，处于历史 21.6% 分位值，具备配置价值。

关键信息

板块涨幅与估值

• 整体涨幅：2022年4月26日至6月24日，国防军工板块涨幅为 29.97%，排名第三。
• 板块估值：当前市盈率为 57.8倍，市净率为 3.2倍。
• 细分板块估值：
  • 航海装备PE最高，为 158.3倍
  • 航空装备PE为 61.0倍
  • 航天装备PE为 55.9倍
  • 地面兵装PE为 54.0倍
  • 军工电子PE为 45.6倍

个股表现

• 涨幅前五：
  • 三角防务（19.2%）
  • 火炬电子（17.9%）
  • 新兴装备（17.2%）
  • 中航重机（16.7%）
  • 派克新材（16.3%）
• 跌幅前五：
  • 中天火箭（-2.8%）
  • 中国海防（-2.5%）
  • 中船防务（-2.3%）
  • 中光学（-2.0%）
  • 雷电微力（-1.7%）

产业链景气度

• 产业链传导有序：下游企业预收款项验证大额订单落地，带动上游和中游企业景气度提升。
• “十四五”期间：装备带量采购逻辑不变，主机厂需求平稳增长，军工行业具备较强抗风险能力。

行业动态

国际军情

• 美国向乌克兰提供 4.5亿美元 军援，包括“海马斯”火箭炮系统、弹药等。
• 乌克兰和摩尔多瓦获得欧盟候选国地位，但加入欧盟仍需满足多项标准。
• 德国向乌克兰交付包括榴弹炮、防空导弹、手榴弹等在内的多种重型武器。

国内动态

• 航空工业集团：秦创原·航空工业自控所智能传感产业基地项目落户西咸新区，总投资约 11.6亿元。
• 航天科技集团：长征二号丁运载火箭成功发射遥感三十五号02组卫星，标志着下半年航天任务启动。
• 航天科工集团：研发健康宝人脸识别测温一体机，具备远程测温、身份识别和健康信息关联功能。
• 兵器工业集团：中南钻石CVD金刚石项目取得新突破，实现 10克拉以上培育钻石毛坯 的批量制备。

风险提示

• 疫情反复：可能影响宏观经济环境。
• 装备研发进展：可能不及预期。
• 军品采购价格：可能下降。
• 行业竞争加剧：可能影响盈利能力。

评级说明

• 评级：看好，表明行业有望超越整体市场表现。
• 投资建议标准：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 买入：相对沪深300指数涨幅 15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅 5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅 -5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅 5%以上

分析师简介

• 曲小溪：首创证券机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，有军工相关研究与设计经验。

分析师声明

• 报告反映分析师独立、客观、公正的研究观点，结论不受第三方影响。

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