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冠通期货研究报告：铁矿石偏空思路分析

市场情绪概述

商品市场情绪回暖，但铁矿石仍维持偏弱运行。

核心逻辑分析

需求端矛盾

1. 节后钢厂盈利率下滑，板材利润收缩加速，成材需求疲软。
2. 中厚板库存累库加速，热卷等产品流动性差，反映下游需求恢复不足。
3. 钢厂高位亏损，减产意愿增强，铁矿石需求下行压力增大。

供应端变化

1. 全球铁矿石发运量显著回落，尤其中国进口矿到港量大幅下滑。
2. 全球及国内矿山铁精粉日产量下降，产能利用率收缩。
3. 铁水产量拐头向下（环比小幅下降），但仍在高位运行，短期对铁矿构成支撑。

市场分化与矛盾

1. 成材端（板材库存高位）与建材端分化明显，限制铁水快速下滑。
2. 尽管双焦调整给予铁矿石价格上行空间，但核心矛盾仍是成材低需。
3. 产业链负反馈逻辑未完全通畅，"钢强矿弱"的博弈状态延续。

操作建议

短期维持谨慎偏空思路，但需控制风险。

• 前期空单适量持有
• 关注钢厂减产落实情况及宏观扰动

数据要点（10月6日）

• 全球铁矿发运：澳洲（含中澳）、巴西环比均显著下降，总发运回落至偏低水平。
• 中国到港：环比大幅下降，全国进口矿到港回落至偏低水平。
• 全国铁精粉产量及利用率：双项环比均有明显收缩。
• 全球铁水：日产量24701万吨，单周环比下降198万吨，处于高位。

风险提示

1. 钢厂检修、主动减产对需求的超预期影响
2. 宏观预期变化或政策落地
3. 外矿供应端的情绪转变
4. 成材板块普跌可能带来的负反馈强化

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本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场观点可能随行情变化而调整。