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天奇股份（002009）深度报告总结

核心内容

天奇股份（002009）是一家专注于现代制造业物流自动化技术装备的知名供应商，尤其在汽车制造物流自动化系统领域表现突出，已成为国内龙头企业。公司经历了多次战略转型，从家电、摩托车、汽车制造物流自动化系统到风电领域，再到聚焦中高端自动化工程集成商的定位，体现了其不断适应市场变化和创新发展的能力。

主要观点

• 战略定位清晰：公司从物流自动化工程公司转型为更广泛领域的自动化生产线集成商，明确聚焦中高端自动化工程集成业务。
• 汽车制造自动化系统优势显著：公司在汽车制造物流自动化系统中占据重要市场份额，包括总装、焊装、涂装、车身储存等多个环节，且海外项目占比已提升至三到四成。
• 技术积累深厚：公司在自动化系统集成方面具备较强的技术实力，获得多项专利，并被认定为国家级企业技术中心，显示其强大的研发能力。
• 立体仓储系统成为增长点：随着商业物流的快速发展，公司立体仓储系统和自动分拣储运系统将成为中短期业绩增长的重要推动力。
• 废旧汽车拆解业务布局：公司通过设立子公司，积极布局废旧汽车拆解业务，该业务具备主业延续性，并且有巨大的市场潜力。
• 风电业务逐步改善：尽管风电业务曾拖累公司业绩，但随着风电建设的再次发力，公司风电业务有望逐步扭亏为盈。

关键信息

公司历史与转型

• 1984年成立，1997年转型为无锡南方天奇物流机械有限公司，专注于物流自动化技术装备。
• 1994年进入家电自动化领域，1996年进入摩托车自动化系统领域，1999年进入汽车制造物流自动化系统领域，最终成为龙头。
• 2008年进入风电领域，虽然结果不理想，但体现了管理层的创新转型作风。
• 2013年更名“天奇自动化工程股份有限公司”，并调整经营范围，标志着公司开启二次大转型。

业务结构与增长点

• 主要业务：物流自动化装备、风电零部件、废旧汽车拆解回收。
• 收入构成：2013年物流自动化设备系统收入占比超过70%，其中汽车物流输送装备接近60%，自动分拣与储运系统、散料输送系统等占一成左右。
• 短期增长看点：立体仓储系统、废旧汽车拆解业务、汽车更新需求及产业转移带来的新增需求。
• 长期增长潜力：商业物流自动化系统、IT、生物制药、食品制造等新领域的拓展。

财务表现

• 财务预测：2013-2015年EPS分别为0.32元、0.48元、0.61元，市盈率分别为37.6、25.17、19.87。
• 盈利预测：2013年净利润为103百万元，2014年为155百万元，2015年为196百万元。
• 估值指标：P/E、P/B、P/S分别下降，显示公司估值趋于合理。

风险提示

• 汽车固定资产投资增速放缓：可能影响公司订单数量和收入。
• 自动化仓储系统推进低于预期：可能影响中短期业绩增长。
• 风电业务减亏目标未达：可能影响公司整体盈利能力。

结论

天奇股份作为一家深耕制造业物流自动化领域的公司，凭借多年的技术积累和战略转型，逐渐确立了其在自动化集成领域的领先地位。随着商业物流、废旧汽车拆解等新业务的推进，公司有望在中短期实现业绩增长。尽管风电业务仍面临挑战，但其作为公司发展过程中的重要一环，未来也有望逐步改善。公司当前估值相对合理，建议投资者重点关注其在自动化集成领域的持续发展及新业务的拓展前景。