2023年贵金属半年报：东隅已逝，桑榆非晚-20230703-一德期货-18页_1mb

2023年贵金属半年报总结

核心内容概览

2023年上半年，贵金属市场走势波折，主要受欧美银行业风险事件、联储政策预期及经济数据影响。整体呈现冲高回落态势，纽期金上涨5.3%，纽期银下跌4.9%，而人民币金价表现优于外盘。下半年，市场关注焦点将转向联储是否确认“停止加息”以及贵金属价格是否迎来探底回升行情。

主要观点

• 美国经济韧性犹存：尽管银行业风险事件有所缓解，但就业市场依然强劲，核心通胀回落困难，年内降息可能性较低。
• 联储加息进入“加时”阶段：预计年内还将完成两次加息，9月点阵图或释放“停止加息”信号，但需更多证据确认。
• 利率走势前高后低：名义利率和实际利率整体回落趋势明显，但可能因通胀预期回落出现阶段性背离。
• 美元汇率区间震荡：欧美货币政策差异缩小，经济基本面将主导汇率走势，美元下跌空间有限。
• 配置资金逐步入场：随着联储紧缩周期接近尾声，配置资金有望在价格低位逐步流入，带动贵金属上行。

关键信息

1. 贵金属走势回顾

• 上半年贵金属总体呈现冲高回落走势。
• 纽期金上涨5.3%，纽期银下跌4.9%。
• 人民币金价表现优于外盘，沪金、沪银分别上涨9.6%和2.5%。
• 金银比价波动较大，整体呈现涨-跌-涨的走势。

2. 贵金属与相关品种比价运行

• 金银比价：受联储政策及风险事件影响，上半年波动较大，预计下半年支撑因素犹存。
• 金油比价：整体震荡上行，OPEC+减产支撑油价，但经济下行压力仍对金价形成压制。

3. 货币政策影响

• 联储加息周期仍在延续，年内降息可能性较低。
• 联储点阵图将决定是否确认“停止加息”，9月或成为关键节点。
• 实际利率可能阶段性支撑名义利率，但总体仍呈下行趋势。

4. 投机资金动态

• 纽期金投机净多持仓小幅增加，纽期银则震荡回落。
• 投机资金持续出清，持仓水平降至历史低位，为牛市行情奠定基础。

5. 中国黄金市场

• 黄金消费需求复苏，但配置资金仍低迷。
• 2023年一季度全球黄金总需求增长1%，中国消费增长11%，印度需求下降17%。
• 银需求持续供不应求，供需缺口维持，但投资需求萎缩。

行情展望

• 下半年贵金属或演绎探底回升行情，纽期金波动区间预计为1850-2100美元，纽期银为21-27美元。
• 配置资金有望在联储确认停止加息后逐步入场，与投资资金共振将打开上行空间。
• 策略建议：配置交易者可分批在纽期金1900美元下方入场；投机交易者可关注1850美元企稳机会。

风险提示

• 欧美银行业风险事件后续影响超预期。
• 地缘政治博弈超预期。
• 联储及欧、日央行货币政策超预期。

附注

• 报告由一德期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告的用户应独立判断。