20240107-德邦证券-传媒互联网行业周报_关注高股息_高分红的出版行业；虚拟拍摄_AI引领影视行业变革_16页_1mb

投资摘要

报告指出传媒行业存在多重增长动力，配置时机已至。增长核心来自三大因素：基本面修复预期、AI与VR/AR赛道爆发、数字经济与文化产业的政策支持。我们认为行业配置价值凸显，基于以下逻辑：

竞争推荐与核心逻辑

投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳等；
投资主题：游戏、AI、VR、教育、短剧、影视动漫、广告、数据要素；
中国标的（港股）：阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多等；
中国标的（A股）：上海电影、浙数文化、电广传媒、南方传媒、中文传媒等；

核心观点与重点关注

1. AI+VR投资机会：推荐ARVR眼镜方案商、AIGC内容平台与游戏开发商；
2. 出版领域防御价值：鼓励高股息出版企业，关注皖新传媒、凤凰传媒；
3. 影视行业变革方向：
   • 强IP企业受益AI应用：光线传媒、奥飞娱乐；
   • 技术集成企业捕捉机遇：芒果超媒、风语筑；
   • 内容筹拍优质标的：上海电影、万达电影；
4. 游戏行业估值修复：腾讯、网易的结构性机会、心动公司的扭亏潜力。

风险提示

• 技术成熟度不及预期；
• 商誉减值风险；
• 监管政策变化。