20220413-浙商证券-高伟达-300465.SZ-高伟达2021年年报点评_业绩重回正轨_软件业务增速创历史新高_3页_886kb

报告摘要

高伟达（300465）2022年4月13日研究报告总结

核心内容

高伟达在2021年实现业绩扭亏为盈，营收和软件业务均表现出强劲增长。公司作为领先的银行IT提供商，主要业务包括软件开发、IT运维和系统集成服务，其产品线覆盖业务类、管理类和渠道类，具备较高的市场竞争力和市占率。

主要观点

业绩表现：2021年公司营收达到22.79亿元，同比增长20%，实现归母净利润1.24亿元，结束了2020年的大幅亏损。
业务结构优化：金融科技业务收入占比达93%，其中软件开发业务同比增长50%，创历史新高；系统集成业务同比增长25%。
现金流波动：由于支付大量集成采购款，2021年经营性现金流为-8,487万元，同比下降137%。
未来增长潜力：受益于银行IT投入新周期、信创政策利好及系统需求变化，未来三年软件开发及服务业务复合增速有望超过25%。
盈利预测：预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为2.06亿元、2.50亿元、2.99亿元，同比增速分别为66%、21%、20%。
估值与评级：当前股价为10.91元，对应2022年PE为24倍，目标PE为35倍，对应目标价16.12元，上涨空间为47.72%。维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
主营收入	2,279	2,092	2,509	2,971
归母净利润	124	206	250	299
每股收益（元）	0.28	0.46	0.56	0.67
P/E	39	24	20	16

盈利预测与估值

EPS预测：2022年为0.46元，2023年为0.56元，2024年为0.67元。
目标价：16.12元，对应2022年目标PE为35倍。
上涨空间：47.72%。

财务比率

比率	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	17%	21%	22%	22%
净利率	6%	10%	10%	10%
ROE	19%	25%	24%	23%
ROIC	13%	16%	17%	16%
资产负债率	53%	50%	46%	43%
净负债比率	40%	47%	48%	46%
流动比率	1.69	1.81	2.01	2.19
速动比率	1.12	1.31	1.54	1.75
P/E	39	24	20	16
P/B	7	5	4	3
EV/EBITDA	33	19	15	12

风险提示

银行IT投入不及预期：若银行IT投入低于预期，可能影响公司业绩。
业务和人才竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身情况做出决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

总结

高伟达在2021年实现了业绩的显著改善，营收和软件业务均取得历史性的增长。公司受益于金融科技投入周期和信创政策，未来三年软件开发业务有望保持25%以上的复合增长率。尽管2021年经营性现金流出现短期波动，但公司整体财务状况稳健，盈利能力和估值指标均显示积极前景。报告维持“买入”评级，目标价为16.12元，上涨空间为47.72%。投资者需关注银行IT投入及行业竞争等风险因素。

展开完整摘要