20171008-国金证券-非金属类建材研究周报_关注三季报行情_水泥四季度仍存结构性机会_11页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本周建材行业整体表现分化，水泥板块迎来全面涨价周期，四季度为全年价格高点；玻璃价格持续上涨，后市或稳中有升；玻纤市场涨后持稳，中碱纱南北价格差异显著；消费建材板块则受益于环保政策及市场需求增长。

主要观点

水泥行业

• 价格趋势：全国水泥均价上涨1.1%，华东地区熟料价格达到350-360元/吨，部分区域突破360元/吨，水泥价格已超上半年高点，预计四季度还将有1-2轮涨价。
• 供需格局：环保限产和冬季错峰生产导致供给减少，叠加低库存和需求回升，推动价格上涨。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥，关注祁连山，预计区域需求增长将带来业绩弹性。

玻璃行业

• 价格趋势：全国白玻均价环比上涨33元，浮法玻璃产能利用率提升，预计下半年玻璃价格易涨难跌。
• 供给变化：邢台市实施限产15%，冷修线受环保和复产成本影响，短期内复产概率低，供给收缩预期增强。
• 投资建议：重点推荐旗滨集团，公司正积极调整产品结构，提升非建筑玻璃比例，增强抗周期能力。

玻纤行业

• 市场表现：无碱纱市场涨后持稳，中碱纱南北价格差异明显，电子纱市场需求热度不减。
• 产能变化：中国巨石产能达到138万吨，未来两年将继续扩产，提升市占率。
• 投资建议：重点推荐中国巨石，公司具备规模优势，产品结构优化，抗周期性增强。

消费建材行业

• 市场表现：北新建材作为石膏板龙头，市占率接近60%，受益于环保政策和京津冀装配式建筑推进。
• 投资建议：重点推荐北新建材，公司具备成本与规模优势，未来成长空间大。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：30.18
• 市场优化平均市盈率：18.48
• 国金非金属类建材指数：3717.62
• 沪深300指数：3836.50
• 上证指数：3348.94
• 深证成指：11087.19
• 中小板综指：11799.02

投资评级

• 行业评级：买入，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司评级：买入，预期未来6-12个月内公司上涨幅度在15%以上。

主要标的盈利预测

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 房地产投资大幅下滑
• 水泥错峰生产执行低于预期
• 玻璃冷修线加快复产

行业行情回顾

• 建材板块本周下跌0.8%，沪深300指数下跌0.05%。
• 玻纤上涨3.62%，耐火材料、其他建材及玻璃制造分别上涨0.72%、0.41%和0.07%。
• 水泥及管材分别下跌2.07%和0.97%。

长期竞争力评级

• 行业长期竞争力评级高于行业均值，反映行业整体具备较强的可持续发展能力。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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