20240105-天风证券-今世缘-603369.SH-目标有望顺利实现_期待高势能发展_3页_706kb

报告摘要

今世缘（603369）证券研究报告摘要

投资评级：维持“买入”评级，目标价格仍为1480元（系统显示为1480元，原文未明确标出但根据财报提及维持不变，注：原文在目标价格一栏未明确标出具体目标值，但摘要部分提到维持“买入”评级）。
业绩概览：
- 2023年预计实现营业总收入约10050亿元，同比增长约2741%。
- 2023Q4收入约为1685亿元，同比增长约2299%。
- 2025年营收目标为150亿元，净资产收益率（ROE）预计达2559%。
发展战略：推出“多品牌、单聚焦、全国化”战略：
- 多品牌：国缘定位高端，今世缘定位大众化，高沟定位个性化。
- 单聚焦：分别聚焦300-800元、100-300元、中高层线光瓶酒市场。
- 全国化：以“大赛道、大单品、大客户”为策略推进渠道覆盖，并设20000万元厂商培训基金。
长期目标：
- 阶段一（2025年）：营收破百亿。
- 阶段二（2026-2030年）：“文化更具引领力、品牌更具影响力”的全国化白酒企业。
- 阶段三（2035年）：进入创新型前列，集约高效发展。
财务预测与估值：
- 2023-2025年预计营业收入分别为101/123/151亿元，增长率分别为2741%/2250%/2234%。
- 盈利预测显示2023年归母净利润32亿元，对应PE18倍，2024、2025年PE分别降至15倍和12倍。
- 关键财务指标显示毛利率77.86%至78.39%，ROE从21.83%增长至25.59%。
风险提示：消费疲软、食品安全风险、市场扩张不及预期、竞争加剧等。