20210103-兴业证券-化工-12月PMI公布_万华化学公布1月MDI挂牌价_菊酯价格修复_钛白粉_乙二醇_粘胶短纤涨价_40页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为兴业证券基础化工行业周报，主要分析了2020年12月21日至2020年12月27日期间化工行业价格走势、行业景气度变化以及投资建议。报告指出，中国化工品价格指数（CCPI）较上周下跌2.3%，但较去年同期上涨1.6%，整体处于修复阶段。重点推荐的公司包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、龙佰利、福斯特、新宙邦等，其评级多为“买入”或“审慎增持”。

主要观点

1. 行业景气度

• 中国制造业PMI：12月为51.9%，连续第10个月位于荣枯线上方，显示供需两端继续回暖。
• 化工行业PMI（CCPMI）：12月为53.25%，较上月小幅上升，表明化工行业景气度逐步恢复。
• 行业整体趋势：中国化工产业景气已进入底部区域向上修复通道，部分产品价格仍低于历史中枢，但价格修复动能持续。

2. 产品价格与价差

• MDI：万华化学公布1月MDI挂牌价，主流厂商MDI价格有所下调，但聚合MDI市场价上涨2.8%。
• 钛白粉：因环保与装置检修，钛白粉价格上涨1.8%，部分厂家上调价格。
• 乙二醇：因供给紧张与港口库存减少，乙二醇价格上涨3.6%。
• 粘胶短纤：价格继续上涨2.8%，下游需求良好，行业开工率维持高位。
• 农药产品：部分中间体与原药价格修复，如高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯等。

3. 行业趋势与投资机会

• 需求端：全球经济复苏与政策刺激推动化工品下游需求持续回暖。
• 供给端：全球化企资本开支放缓，国内环保趋严，产能向龙头集中。
• 产业趋势：关注进口替代与消费升级带来的成长机遇，如半导体材料、锂电材料、光伏材料等。
• 龙头企业优势：具备一体化、规模化、低成本优势，盈利能力有望提升。

关键信息

重点公司与评级

投资主线

1. 中长线投资：关注具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
2. 需求修复：把握产品需求持续复苏、行业集中度高、扩产有序的细分化工子行业，如MDI、染料、己二腈等。
3. 盈利修复：关注价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的化工品，如涤纶长丝、乙二醇等。
4. 农化需求：国内粮食等农作物涨价，原油价格修复，有望刺激农化产品需求。
5. 新材料成长：关注消费升级与进口替代带来的成长机会，如添加剂、半导体材料、锂电材料、光伏材料等。

风险提示

• 化工产品需求不达预期的风险。
• 国际油价大幅下跌的风险。
• 环保政策落实不力的风险。

行业数据亮点

产品价格与价差

原油价格与价差

重点推荐公司

聚氨酯

• 万华化学：MDI价格维持高位，供给紧张，需求复苏，推荐买入。

煤化工

• 华鲁恒升：受益于国内与海外需求修复，推荐买入。

农药

• 扬农化工：受益于菊酯价格修复与行业整合，推荐买入。
• 联化科技：受益于中间体价格上涨，推荐审慎增持。
• 利尔化学：受益于农药需求复苏，推荐审慎增持。

化纤

• 桐昆股份：粘胶短纤价格继续上涨，推荐审慎增持。

新材料

• 万润股份：OLED与环保材料需求上升，推荐审慎增持。
• 雅克科技：半导体材料平台型企业，推荐审慎增持。
• 福斯特：光伏胶膜全球龙头，推荐审慎增持。
• 新宙邦：动力电池电解液龙头，推荐审慎增持。

添加剂

• 金禾实业：代糖需求增长，推荐买入。

总结

本报告指出，化工行业整体进入底部修复通道，部分产品价格仍低于历史中枢，但修复动能持续。推荐关注具备一体化、规模化、低成本优势的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份等，同时关注需求复苏带来的周期反转机会，如MDI、染料等。此外，新材料与添加剂等细分领域成长空间广阔，建议重点关注。