2017-贸易专题报告：贸易摩擦如何影响出口？-20170815-天风证券-16页-2mb

报告摘要

本报告分析了中美贸易关系中的问题、贸易摩擦的影响、中国反制手段、未来出口趋势等关键议题，旨在评估中美贸易摩擦对中国出口的潜在影响及未来走势。

中美贸易失衡的表象与实质
中国是美国最大的贸易伙伴之一，但并非美国最大的出口国。美国主要进口国为中、墨、加，其中中国占比最高。中美之间在机电产品等领域存在明显竞争，但整体贸易关系更偏向互补。
贸易失衡的成因
美国储蓄率低，依赖海外资金支撑投资，导致经常项目逆差。中国作为主要的储蓄盈余国，成为美国贸易逆差的主要对象。此外，中美贸易表现呈现“同步性”，而美德之间则呈现“替代性”。
中国反制手段有限
中国在贸易层面的反制手段较少，且美国对中国出口的依赖度较低。即便中国采取反制措施，其对美国整体贸易的冲击也相对有限。
贸易摩擦的影响
传统手段如反倾销、反垄断对出口影响较小。排他性贸易协定如TPP已失效，短期内难以重建。制造业回流虽有讨论，但受制于美国劳动力成本高、配套能力弱等因素，难以形成大规模影响。汇率操纵指控和边境税等大规模贸易战手段虽有风险，但目前实施难度较大。
出口趋势的关键因素
全球经济走势是影响出口的决定性因素，特别是美、欧及东盟的经济状况。近期出口改善主要受益于全球主要经济体的复苏。

贸易数据
- 2016年，中国是美国最大进口国，贡献了其对外贸易逆差的47%。
- 美国主要出口商品中，机电音像产品占比最高，而中国出口结构也以机电音像产品为主。
制造业回流分析
- 制造业回流并非新事物，但其对美国贸易逆差的冲击有限。
- 美国制造业成本相对较高，且缺乏足够的劳动力和配套能力，回流难度较大。
未来出口展望
- 下半年外需增速可能下滑，但幅度可控。
- 长期来看，中国出口复苏可能难以持续，但东盟等新兴市场将逐步成为重要的出口增长点。

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