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3月PMI显著回暖，旺季王者归来总结

核心内容

2021年3月，中国制造业与非制造业PMI均出现明显回升，显示出经济活动的积极信号。制造业PMI为51.9%，环比上升1.3个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，环比上升4.9个百分点；综合PMI产出指数为55.3%，环比上升3.7个百分点。整体经济景气度提升，市场信心增强。

主要观点

1. 制造业供需两旺，复苏趋势延续

• 新订单指数：3月制造业新订单指数为53.6%，环比上升2.1个百分点，显示下游市场需求增强，旺季即将到来。
• 生产指数：生产指数为53.9%，环比上升2.0个百分点，表明制造业生产负荷显著提升。
• 原材料库存：原材料库存指数为48.4%，环比上升0.7个百分点，说明库存下降速度放缓，供需关系趋于平衡。
• 整体趋势：制造业景气度持续回暖，预计上半年复苏趋势将延续。

2. 出口景气度回升，企业经营状况改善

• 出口订单：新出口订单指数为51.2%，环比上升2.4个百分点，反映海外主要经济体持续复苏带来的积极影响。
• 企业经营：大、中、小型企业PMI分别为52.7%、51.6%和50.4%，分别环比上升0.5、2.0和2.1个百分点，表明不同规模企业生产经营状况均有所改善。

3. 建筑业和服务业景气度显著上行

• 建筑业：3月建筑业商务活动指数升至62.3%，环比上升7.6个百分点。其中，土木工程建筑业指数为65.7%，环比上升11.2个百分点，显示施工进程加快，政策效果显现。
• 服务业：服务业商务活动指数为55.2%，环比上升4.4个百分点，恢复至高景气区间。铁路运输、航空运输、电信广播电视卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业表现尤为突出，商务活动指数均高于60.0%。

4. 钢铁行业PMI略降，钢价预计高位运行

• 钢铁行业PMI：3月钢铁行业PMI为47.9%，环比下降0.7个百分点，显示行业仍处于调整期。
• 需求与生产：钢材市场需求逐步恢复，但钢厂生产因环保限产有所放缓，导致原材料价格高位下行，钢价震荡上行。
• 未来展望：预计4月份国内市场需求将进一步释放，生产可能维持偏紧格局，钢价有望高位运行。

关键信息

• 3月制造业与非制造业PMI双双回暖，经济复苏态势明显。
• 制造业新订单和生产指数显著上升，显示市场信心增强。
• 出口订单回升，企业经营状况均衡改善。
• 建筑业和服务业景气度显著提升，政策推动效果显现。
• 钢铁行业PMI略有下降，但钢价预计维持高位，需求恢复与生产调控并存。

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