20240825-国泰期货-棕榈油_品种间偏强格局巩固_豆油_国际卖压仍有待消化_6页_897kb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容概述

2024年8月25日，国泰君安期货发布市场分析报告，重点分析了棕榈油和豆油的市场走势及基本面变化。报告指出，棕榈油市场在印尼B40政策提前实施的背景下，品种间偏强格局得到巩固；而豆油市场则因国际供需矛盾及市场情绪偏弱，仍维持区间震荡态势。

棕榈油市场分析

主要观点

• 价格表现：棕榈油主连周涨幅达 4.38%，市场情绪受到印尼B40政策预期的提振。
• 产量与库存：MPOA预计8月1-20日产量增长 4.02%，但整体产量预期与7月持平或略减。8-10月产量大致在 180万吨 左右，8月出口量预计为 86万吨，与预期基本一致。
• 库存压力：当前马来库存预计在 185-190万吨，尚未突破 200万吨，库存压力偏小。
• 减产预期：印尼B40政策若全部实施，预计2025年消费增量在 120-150万吨，远低于市场传言的 200-300万吨。
• 基本面支撑：印尼生柴政策在2019年高油价时期受益，当前需面对各国刚需极限的挑战，需等待印度出口减量的负反馈出现。
• 价差变化：棕榈油91价差本周下跌 50.56%，印马价差略有回落，但印尼复产情形仍在缓慢进行中。
• 策略建议：维持“滚动豆棕缩”的策略，棕榈油价格短期震荡偏多，但若8-9月产量增速超预期，可能引发价格下行。

豆油市场分析

主要观点

• 价格表现：豆油主连周涨幅为 1.34%，但整体仍缺乏明确上涨驱动。
• 产量与出口：美豆8月报告确认高产预期，但出口需求低迷，市场情绪消极。ProFarmer巡查报告显示 54.9 的超高单产，美豆仍在探底阶段。
• 库存变化：国内进口大豆及库存高峰将于8月结束，四季度豆油库存或小幅下滑。
• 国际因素：加拿大铁路工人罢工推升菜系利多情绪，但港口基差平稳，需观察事件持续时间。加菜籽减产预期动摇，欧菜减产充分交易，卖压尚未消化。
• 价差变化：豆棕09价差本周下跌 147.44%，豆油91价差下跌 176.47%，显示豆油相对弱势。
• 策略建议：豆油短期难以独立上涨，建议维持区间震荡思路，继续较棕榈油偏弱运行。

油脂板块整体分析

• 市场格局：油脂板块整体维持区间震荡，棕榈油表现相对突出，成为市场焦点。
• 供需预期：棕榈油基本面改善偏慢，但明年供需故事提前上演，叠加B40政策预期，支撑价格。
• 宏观影响：需关注宏观及美国生柴政策对油脂板块的影响，若美豆、原油转强，可能推动棕榈油上行。
• 风险提示：若印尼8-9月产量增速超预期，可能引发价格下行；豆油需等待美豆及加籽卖压消化，才可能结束弱势。

关键数据汇总

油脂行情数据（单位：元/吨）

价差变化（单位：元/吨）

仓单变化（单位：手）

总结

棕榈油市场在印尼B40政策预期的推动下，短期表现强势，价格支撑稳固。豆油市场则因基本面疲软及国际卖压未消化，仍维持震荡格局。油脂板块整体受宏观及政策因素影响较大，建议投资者关注宏观动向及政策变化，合理把握市场节奏。