尿素4月月报：供需矛盾不太大，盘面或宽幅震荡-20220331-广发期货-26页_2mb

尿素4月报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月尿素市场供需情况、估值水平及投资策略。整体来看，尿素市场供需矛盾不大，价格预计呈现宽幅震荡态势。中长期来看，尿素价格仍面临下行压力，建议逢高做空。

主要观点

• 供需状况：尿素厂家开工率维持高位，日产量延续高位，但部分装置计划检修，检修力度不大。农业需求在4月阶段性转弱，但需求刚性预期仍较好。复合肥有继续补库可能，三胺对尿素刚需尚可，工业板材需求在地产刺激政策预期下亦有改善可能。
• 库存情况：尿素厂家库存处于中等水平，预计4月有小幅累库可能。
• 中长期展望：从库存周期和全球宏观角度出发，继续维持中长期看空尿素的看法。

关键信息

1. 3月尿素市场回顾

• 价格走势：3月尿素主力05合约从低点2420上涨至最高位2976，涨幅达23%。
• 影响因素：俄乌战争引发能源和化肥供应不确定性，国内疫情扩散导致物流阻断，共同推高价格。
• 实际走势：价格重心上行，但月报观点有所偏离，低估了俄乌冲突对尿素的影响。

2. 4月供需展望

• 开工率与产量：4月尿素厂家开工率预计维持高位，日产量延续高位。
• 检修计划：部分装置计划检修，但整体检修力度不大，对市场影响有限。
• 农业需求：农业春耕备肥需求有所释放，但整体需求可能不够旺盛。
• 复合肥需求：复合肥仍有刚性采货补库需求，预计疫情缓解后需求有望回升。
• 工业需求：三胺刚需尚可，工业板材需求在地产刺激政策预期下可能改善。

3. 尿素估值分析

• 相对其他化肥：尿素估值整体偏中高位，与甲醇、合成氨相比偏高，但与氯铵相比中性，与硫铵相比较低。
• P、K成本影响：P、K元素绝对成本较高，对N有提振作用，尿素作为含N最高的肥料，有望受益。
• 合约基差：主力05合约小幅贴水现货，09合约基差情况需关注。
• 价差分析：尿素与液氨、甲醇相比，估值偏中高位。

4. 投资策略

• 4月策略：建议宽幅震荡对待，择机轻仓操作，UR09或处于2500-2800区间运行。
• 中长期策略：继续维持中长期看空尿素的看法，建议逢高做空。

附录信息

• 尿素装置检修与投产计划：部分装置因政策、环保、能源限制等原因检修，未来产能释放存在不确定性。
• 尿素供需平衡表：4月尿素供需平衡表预计偏中性，厂家明显大幅累库概率下降，小幅累库可能性较大。
• 其他化肥品种：氯铵低库存且货源紧张，硫铵经济性下降，可能增加尿素需求。

数据来源

• 数据来源：卓创资讯、隆众资讯、Wind等。

投资者须知

• 本报告仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。
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作者信息

• 作者：刘超
• 联系方式：13570923812 / 020-88818058
• 职位：广发期货化工研究员
• 背景：华南理工大学化学工程硕士，曾在美资化工企业就职，从事大宗化工品研究超过3年，主要负责聚烯烃、尿素等品种研究。

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