20160630-广发证券-基础化工2016下半年投资策略_掘金供给侧收缩_布局未来大趋势_39页_2mb

基础化工2016下半年投资策略总结

核心内容概述

2016年下半年，基础化工行业在经济L型走势背景下整体需求不乐观，但部分细分领域因供给侧收缩展现出投资机会。同时，成长型行业如电子化学品和锂电池材料仍被视为重点配置方向。本报告从周期品、成长股、行业回顾、重点推荐公司和风险提示等方面进行分析，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 供给侧收缩带来机会

   • 金属钠、安赛蜜和粘胶短纤等小品种因产能收缩和需求平稳增长，具备价格上涨基础，投资价值凸显。
   • 棉花价格回暖，粘胶短纤作为棉花的替代品，受益明显。

2. 成长股仍是重点配置方向

   • 电子化学品和锂电池材料作为高壁垒、高增长行业，将继续引领化工板块的发展趋势。
   • 电子化学品包括光刻胶、高纯试剂、封装材料、液晶及配套材料、特种气体和硅片等，其中光刻胶、高纯试剂、封装材料和液晶材料为关键细分领域。

3. 锂电材料受益于新能源汽车放量

   • 新能源汽车销量和产量快速增长，带动锂电池材料需求上升。
   • 锂电池隔膜作为技术壁垒高的环节，湿法工艺替代干法是大势所趋，国内厂商正在加速高端产能建设。
   • 正极材料中三元材料因高能量密度成为主流趋势，电解液价格因六氟磷酸锂涨价而上行。

4. 行业运行回顾

   • 化工子行业工业增加值稳中有降，但部分品种价格回暖。
   • 原料端如原油、棉花价格略有回升，但整体支撑力度有限。
   • 需求端方面，房地产、汽车产量增速有所回升，家电产量增速分化。

重点推荐公司

关键信息

• 金属钠：2016年上半年价格上涨22%，全球产能预计降至11.85万吨，需求预计2017年突破13万吨。
• 安赛蜜：因江苏浩波退出，行业进入寡头垄断阶段，价格具备上涨基础，金禾实业受益明显。
• 粘胶短纤：国内有效产能365万吨，产能利用率87%，出口增长45%，未来将受益于棉花价格上涨。
• 电子化学品：市场规模近5000亿元，包括光刻胶、高纯试剂、封装材料、液晶材料、特种气体、硅片等，其中PCB产值占全球45.5%，增速快。
• 锂电池材料：2015年我国动力电池消费结构中三元锂占比29%，未来有望提升。六氟磷酸锂价格高位运行，电解液需求增长。
• 锂电隔膜：湿法工艺替代干法为趋势，预计2017年全球产值将突破40亿美元，国内厂商产能提升。
• 行业估值：部分公司PE较高，但基于行业增长和公司竞争优势，仍维持“买入”评级。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动
2. 终端需求持续低迷
3. 重大安全生产事故
4. 产品价格大幅波动
5. 宏观经济增速缓慢
6. 环保政策趋严
7. 并购重组低于预期
8. 新项目进度不达预期

结论

在经济L型走势下，基础化工行业整体需求不乐观，但供给侧收缩带来结构性机会。投资者应关注金属钠、安赛蜜、粘胶短纤等周期品，以及电子化学品、锂电池材料等成长型领域。重点推荐公司包括兰太实业、金禾实业、三友化工、阳谷华泰、嘉化能源、道氏技术等，均具备较强的成长性和行业优势。然而，需警惕宏观经济、环保政策、产品价格波动等风险因素。