20181022-财通证券-京新药业-002020.SZ-业绩符合预期_一致性评价受益明显_3页_641kb

京新药业（002020）总结

核心内容

京新药业（002020）在2018年三季报中表现出色，业绩符合预期。公司核心产品瑞舒伐他汀钙、左乙拉西坦、舍曲林等均通过一致性评价，显示出公司在药品一致性评价政策下的显著受益。此外，公司未来三年的盈利预测显示其净利润将稳步增长，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年前三季度营业收入达22.32亿元，同比增长44.40%；归母净利润为3.41亿元，同比增长36.91%；扣非净利润为2.90亿元，同比增长30.42%。
• 一致性评价受益：公司多个核心产品通过一致性评价，包括瑞舒伐他汀钙、左乙拉西坦、舍曲林等，这些产品处于第一梯队，有望快速抢占市场份额。
• 市场前景广阔：预计2018年瑞舒伐他汀收入将超7亿元，康复新液达3亿元，舍曲林约1.3亿元，匹伐他汀钙片和地衣芽孢杆菌活菌胶囊各约1亿元。
• 盈利预测乐观：2018-2020年净利润分别为3.52亿、4.46亿和5.69亿元，对应EPS分别为0.49元、0.62元和0.78元，PE分别为20倍、16倍和13倍，显示出良好的增长预期。
• 财务指标稳健：公司资产负债率低，仅为19.1%，流动比率和速动比率均保持在合理范围内，显示较强的偿债能力。
• 投资价值突出：公司财务数据和估值指标显示其具备较高的投资价值，未来增长潜力较大。

关键信息

股价与市场数据

• 收盘价：8.92元
• 一年内最低/最高：8.29元/13.78元
• 市盈率：21.0倍
• 市净率：1.79倍

财务数据摘要

财务指标

偿债能力

• 资产负债率：19.1%
• 流动比率：3.08
• 速动比率：2.68
• 利息保障倍数：-67.36（2018E）

分红指标

• DPS（元）：0.19
• 分红比率：38.3%
• 股息收益率：1.9%

估值指标

• PE（倍）：20.1
• PB（倍）：1.8
• EV/EBITDA：11.9
• P/S：2.4
• P/FCF：11.1

风险提示

• 制剂销售不达预期的风险：公司核心产品销售可能受市场环境影响。
• 巨烽显示业绩波动的风险：若相关合作方业绩出现波动，可能影响公司整体表现。

投资评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

分析师信息

• 分析师：张文录
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• 联系人：王帅
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