20131202-东吴证券-太阳能光伏行业_深度研究-PV2.0_时代_行业发展新规则_25页_1mb

PV2.0时代，行业发展新规则

核心内容

在PV2.0时代，光伏行业正从注重装机成本转向注重度电成本，技术路线选择和应用创新成为行业发展的关键。行业具备较大的发展空间，政府出台多项政策推动其健康发展，同时，技术进步和成本控制成为提升投资收益的核心要素。

主要观点

1. 行业处于发展初期，增长空间巨大

   • 我国光伏装机量在全球占比不足10%，国内占比不到1%，具备显著增长潜力。
   • 政府出台多项政策支持光伏行业发展，规范行业生态，推动集中式与分布式协调发展。
   • 光伏行业进入度电成本时代，投资收益取决于发电效率和成本控制。

2. 技术路线以晶硅电池为主，单晶硅更具竞争力

   • 多晶硅占比约40%-60%，单晶硅占比约30%-40%，单晶硅转换效率更高，更适应分布式布局。
   • N型单晶硅具有更高的转换效率，有望成为未来高效电池的主流。

3. 应用领先和技术领先是投资关键

   • 应用领先的企业具备项目获取和销售能力，尤其在集中式地面站和分布式电站方面。
   • 技术领先企业通过提升转换效率和降低度电成本，占据行业竞争优势。

关键信息

• 行业政策支持：政府出台多项政策推动光伏行业整合、发展和应用，包括电价补贴、并网管理、技术标准等。
• 技术路线选择：晶硅电池占据主导地位，N型单晶硅技术是未来发展方向。
• 成本控制：通过技术进步、提高转换效率、降低衰减率、延长寿命等方式，降低度电成本。
• 产业链发展：光伏产业链上下游协同发展，设备制造、硅片生产、组件制造、电站开发等环节均受到政策和市场影响。
• 投资组合推荐：中环股份（002129）、晶盛机电（300316）、中利科技（002309）被选为投资组合，因其具备技术优势和应用优势。

光伏技术路线分析

2.1 硅基电池优势明显，化合物电池发展缓慢

• 晶硅电池（多晶硅和单晶硅）占据市场主导地位，其中单晶硅因效率高、适应分布式应用而更具潜力。
• 薄膜电池（如CIGS、CdTe）面临原材料限制和环保问题，难以大规模应用。

2.2 高效电池是未来方向

• 提高转换效率、降低衰减率、延长使用寿命是降低度电成本的核心。
• 单晶硅产品因其高转换效率成为高效电池的首选，N型硅片具有更大提升空间。

2.3 N型硅片迎来发展机遇

• N型硅片在实验室和商业化应用中具有显著优势，包括更高的载流子寿命和体电阻率。
• 根据《国际光伏技术路线图2012》，N型硅片在单晶硅片中的占比将从2010年的不足10%提升至2020年的接近70%。

应用领先与技术领先

3.1 应用是需求的源泉

• 光伏电站开发是当前行业的重要方向，尤其是在集中式地面站和分布式电站。
• 电站开发需要强大的资金实力、项目获取能力、并网谈判能力和运营能力。

3.2 技术进步是平价上网的唯一途径

• 技术进步是降低成本、提高效率的关键，包括硅片厚度降低、切割技术革新、材料优化等。
• 通过结构化金钢石线锯、优化金属化工艺等手段，组件成本有望大幅下降。

3.3 硅片厚度下降空间巨大

• 硅片厚度降低有助于减少材料消耗，提高单位面积发电效率。
• 新的切割技术（如金刚石线锯）在提高效率、降低成本方面有显著潜力。

3.4 硅片切割技术革新

• 金刚石线锯技术具备更高的切割速度、更好的表面质量、更低的COD排放。
• 技术进步推动行业向高效、低成本方向发展。

重点上市公司分析

4.1 中环股份

• 技术优势：掌握半导体级单晶硅直拉和区熔技术，拥有高转换效率的N型和CFZ硅片。
• 合作SunPower：与SunPower合作建设高效率光伏电站，技术与资源互补。
• GW项目：推动公司业绩增长，具备显著的投资价值。

4.2 晶盛机电

• 设备制造领先：是国内领先的单晶炉生产企业，具备高自动化和高效率。
• 订单保障：与中环股份合作，订单有保障，未来收入增长可期。
• 蓝宝石业务：进军蓝宝石行业，具备技术优势和成本优势，成为新的增长点。

4.3 中利科技

• 电缆业务稳定：特种电缆业务为公司提供稳定收入，未来重点在光伏。
• 电站开发优势：具备较强的电站开发能力，主要承接大型项目，与央企合作降低成本。
• 业绩拐点：光伏业务增速快，未来有望超越电缆业务，成为主要利润来源。

投资建议

• 行业投资评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对大盘增长5%以上。
• 公司投资评级：推荐，预期未来6个月内公司指数相对大盘增长10%以上。

附录

• 相关报告：东吴证券研究所发布多份光伏行业报告，涵盖技术路线、政策分析、市场前景等方面。
• 免责声明：本报告仅供内部客户使用，不构成投资建议，公司不对使用报告导致的损失负责。

总结

PV2.0时代标志着光伏行业进入度电成本竞争阶段，技术进步和应用创新成为行业发展的核心。晶硅电池尤其是单晶硅和N型硅片是未来的主要方向，而具备技术优势和应用能力的企业将在行业中占据主导地位。中环股份、晶盛机电和中利科技作为重点推荐企业，具备显著的投资价值和成长潜力。