20250429-德邦证券-永泰能源-600157.SH-煤炭主业以量补价_煤电协同稳步推进_4页_828kb

永泰能源2024年&2025年第一季度业绩分析总结

1. 业绩表现

• 2024年业绩：公司2024年实现营业收入283.57亿元，同比下降58.5%，归母净利润15.61亿元，同比下降81.12%。
• 季度数据：2024年第四季度营业收入59.81亿元，净利润0.97亿元，环比大幅下滑；2025年第一季度营业收入56.41亿元，净利润0.51亿元，环比略有回升但仍处于低位。

2. 煤炭业务分析

• 产量与销量：2024年原煤产量136.801万吨，销量136.831万吨，同比增长均超50%；吨煤售价667元，同比下降23.21%，吨煤成本364元，同比下降6.55%。2025年计划煤炭产销目标为1368万吨。
• 季度波动：2024年第四季度原煤销量环比大幅下降，吨煤售价和成本均出现较大波动。

3. 电力业务分析

• 发电量：2024年发电量412.6亿千瓦时，同比大幅增长104.7%，上网电量391.23亿千瓦时，同比增加105.4%。
• 2025年第一季度：发电量96.32亿千瓦时，同比下滑36.7%，售电量91.19亿千瓦时，同比下滑37.1%。

4. 战略布局与价值展望

• 煤电一体化：重点推进海则滩煤矿项目，计划2026年完成三期建设，2027年全面投产，目标年产煤1000万吨。
• 分红与回购：公司现金分红比例达146.8%，并计划通过股票回购提升股东回报，拟将现金分红与回购股份总额占净利润30%以上。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为284亿元、303亿元、319亿元；归母净利润分别为16.27亿元、21.52亿元、27.18亿元，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 煤炭价格超预期下行、国内经济复苏不及预期、基建投资资金使用不及预期等。

6. 结论

永泰能源2024年业绩承压，主要受煤炭价格下跌影响，但通过产量提升和业务协同逐步改善。未来煤电一体化项目将增强公司竞争力，分红与回购计划有望提升内在价值。投资建议维持“买入”评级，但需关注煤炭价格波动和宏观经济风险。