20140428-申万宏源-零售行业_周报-_国企改革+产业资本增持+跨界转型_把握零售主题投资机会_18页_588kb

报告摘要

2014年4月28日的申万零售行业周报指出，零售行业正处于转型期，但行业拐点尚未到来。传统零售渠道受到电商冲击，原有的内生增长和外延扩张逻辑有效性降低，因此投资需关注具备转型基因的标的。

转型基因分析：
- 单品管理：是破解传统联营模式的关键，取决于渠道对供应商的溢价能力。区域控制力强的公司更受青睐。
- 体验消费：依赖于特业招商能力和物业体量，购物中心和综合体占比高的公司更值得关注。
- 激励机制：国有企业由于所有权与经营权分离，管理层不作为现象频发，而民营企业两权合一，转型更具内生动力。同时，关注国企改革中可能破除体制弊端的国有公司。
投资主题聚焦：
- 国企改革：建议关注上海市国资旗下百联集团，其资产优质但未被充分利用，存在内部整合、混合所有制及激励机制改善的可能。推荐友谊股份、第一医药、上海物贸，同时关注兰生股份。
- 产业资本增持：继永辉增持中百后，雨润集团董事局主席祝义财增持银座股份，产业资本增持再现。建议关注银座股份、欧亚集团、中央商场。
- 跨界转型：关注社会事业单位改革带来的并购机会，如教育、医疗等非营利领域。推荐新南洋、全通教育、开元投资、南京新百。

申万商贸零售指数：本周绝对收益为-2.9%，相对收益为-2.0%，整体表现弱于大盘。
细分行业指数：
- 百货指数：绝对收益-4.2%，相对收益-3.3%。
- 超市指数：绝对收益0.7%，相对收益1.6%。
- 多业态零售指数：绝对收益-0.4%，相对收益0.5%。
- 专业连锁指数：绝对收益-5.4%，相对收益-4.5%。
- 一般物业经营指数：绝对收益-4.8%，相对收益-6.1%。
- 专业市场指数：绝对收益-0.6%，相对收益0.3%。
主题指数：
- 国企改革指数：绝对收益-0.4%，相对收益0.4%。
- O2O转型指数：绝对收益-4.5%，相对收益-3.6%。
- 跨界转型指数：绝对收益-6.4%，相对收益-5.5%。
- 潜在重组指数：绝对收益-5.6%，相对收益-4.7%。
- 贸易转型指数：绝对收益-7.5%，相对收益-6.6%。
- 成长指数：绝对收益-6.1%，相对收益-5.2%。

零售个股涨幅前五：中百集团（+15.47%）、长百集团（+7.06%）、友谊股份（+5.48%）、欧亚集团（+4.69%）、轻纺城（+4.18%）。
零售个股跌幅前五：*ST国商（-15.65%）、秋林集团（-14.59%）、海宁皮城（-10.41%）、爱施德（-10.34%）、开元投资（-10.08%）。
贸易个股涨幅前五：农产品（+1.86%）、如意集团（+1.82%）、中化集团（+1.66%）、厦门国际（-1.28%）、新华锦（-1.83%）。
贸易个股跌幅前五：江苏国泰（-16.02%）、上海物贸（-11.76%）、五矿发展（-11.20%）、兰生股份（-8.24%）、弘业股份（-8.00%）。

电商网站流量：
- 三月平均日均PV前三：亚马逊（182820万）、淘宝（178551万）、天猫（48540万）。
- 流量上升的网站：梅西百货、淘宝、苏宁。
- 流量下降的网站：亚马逊、阿里巴巴、天猫、京东。

重点公司估值与盈利预测：
- 友谊股份：EPS 0.73元，PE 17倍，评级“买入”，权重27.52%。
- 大商股份：EPS 1.83元，PE 10倍，评级“增持”，权重10.29%。
- 天虹商场：EPS 0.80元，PE 13倍，评级“无评级”，权重10.44%。
- 重庆百货：EPS 2.12元，PE 11倍，评级“增持”，权重10.67%。
- 永辉超市：EPS 0.28元，PE 22倍，评级“增持”，权重1.27%。
- 苏宁云商：EPS 0.04元，PE 168倍，评级“增持”，权重49.66%。
- 海宁皮城：EPS 1.12元，PE 11倍，评级“增持”，权重32.09%。