20220331-山西证券-社会服务行业2022年二季度投资策略_疫情反复扰动行业复苏进程_关注边际改善预期_20页_1mb

社会服务行业2022年二季度投资策略总结

核心内容

社会服务行业在2022年一季度表现疲软，申万社会服务行业下跌13.34%，跑赢沪深300指数2.98个百分点，在申万31个行业中涨跌幅位列第15位。疫情反复仍是行业复苏的主要障碍，尤其对与出行相关的酒店、景区、餐饮等子行业造成显著影响。然而，随着疫情管控效率提升和新冠特效药研发进展，行业有望逐步恢复。

主要观点

1. 疫情反复影响社服板块行情

• 社服行业对疫情反复表现仍较敏感，尤其是与出行相关的个股在区域严控时回调明显。
• 上海、吉林等地的严格封控措施导致社服行业整体股价阶段性下挫，市场情绪受到影响。
• 旅游综合表现相对较好，部分个股如岭南控股、曲江文旅等涨幅显著。
• 酒店板块受疫情影响较大，部分龙头股如锦江酒店、首旅酒店股价承压。
• 估值方面，社服行业市盈率回到历史均值，但整体仍低于2021年四季度水平。

2. 二季度行业相关观点

2.1 免税行业

• 海南离岛免税销售额持续增长，2022年1-2月同比增长33%。
• 海南政府目标2022年实现免税销售1000亿元，同比增速66.2%。
• 免税行业受疫情影响，短期内销售额有所下滑，但中长期仍具备增长潜力。
• 海南免税市场逐渐缩小与韩国的差距，国际化品牌加速布局，线上渠道拓展显著。

2.2 酒店行业

• 酒店集团通过轻管理模式赋能单体酒店，推动下沉市场发展。
• 2021年锦江酒店、首旅酒店新开店步伐加快，分别新增1763家、1418家门店。
• 冬奥会期间北京及张家口酒店入住率有所上升，但受疫情限制，增长有限。
• 酒店集团继续关注中高端及高端奢华酒店发展，提升整体RevPAR。

2.3 景区行业

• 疫情对景区类公司业绩冲击仍在持续，部分公司如丽江股份、长白山等仍处于亏损状态。
• 疫情缓解后，小长假和暑假将带来出行需求的兑现，景区有望迎来间歇性回暖。
• 景区公司寻求产业链延伸，探索新的盈利模式。

2.4 餐饮行业

• 疫情扰动餐饮经营，资本化进程加快，多个中式餐饮品牌提交IPO申请。
• 餐饮企业销售渠道由堂食转向外卖、自提，部分公司布局团餐和预制菜业务。
• 政府出台多项纾困政策，如降低服务费、提供云服务等，缓解餐饮企业经营压力。
• 预制菜成为疫情下的重要替代品，但其定价策略需谨慎，避免冲击堂食收入。

2.5 出境游

• 出境游仍受限制，但澳门成为内地游客境外游的首选目的地。
• 澳门通过机酒补贴、OTA平台优惠等措施吸引游客，2021年入境游客增长71%。
• 旅游消费中，购物和餐饮为主要开销，住宿占比相对较低。
• 部分国家已开始放松入境旅游政策，如泰国、意大利、英国、澳大利亚等，为未来出境游复苏奠定基础。

关键信息

• 行业表现：2022年一季度社会服务行业下跌13.34%，跑赢大盘。
• 免税市场：海南离岛免税2022年1-2月总销售额128.73亿元，同比增长33%。
• 酒店发展：锦江酒店、首旅酒店2021年新开店数量分别达1763家和1418家。
• 餐饮资本化：年内已有七欣天、乡村基、和府捞面、杨国福麻辣烫等品牌提交IPO申请。
• 澳门旅游：2021年澳门入境游客增长71%，内地游客占比达80%。
• 投资建议：短期对Q2小长假旅游市场保持谨慎中性；中长期关注疫情走势、防疫政策变化和新冠特效药研发进程。
• 重点关注公司：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家。
• 风险提示：疫情扩散、政策变化、旅游复苏不及预期、突发事件等。

总结

社会服务行业在疫情反复影响下整体表现疲软，但部分子行业如免税、旅游综合表现相对较好。酒店和餐饮板块受疫情影响较大，但通过连锁化、线上渠道拓展及资本化进程，逐步恢复信心。随着疫情管控效率提升和新冠特效药研发进展，行业有望迎来阶段性回暖。重点关注中国中免、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家等公司，同时需警惕疫情扩散及政策变化带来的风险。