20220421-中航证券-凯莱英-002821.SZ-2022年一季报点评_扣非业绩增速创新高_双轮驱动_引领高成长_3页_351kb

凯莱英（002821）2022年一季报总结

核心内容

凯莱英（002821）2022年第一季度业绩表现强劲，各项财务指标均实现大幅增长。公司作为中国CXO行业领先企业，凭借“双轮驱动”战略，持续推动小分子和新兴业务的发展，展现出良好的增长潜力和盈利能力。分析师沈文文对凯莱英给予了“买入”评级，并提供了未来三年的盈利预测。

主要观点

• 业绩增长显著：
  公司2022年一季度实现营业收入206,170.89万元，同比增长165.28%；归属于上市公司股东的净利润49,939.81万元，同比增长223.59%；扣非净利润48,639.05万元，同比增长275.76%，创公司上市以来单季度增速新高。

• 毛利率与净利率提升：
  一季度销售毛利率为45.24%，同比提高2.37%；销售净利率为24.22%，同比提高4.36%，显示公司盈利能力增强。

• “双轮驱动”战略成效显著：
  小分子业务同比增长165.9%，新兴业务（包括大分子、制剂和临床CRO等）同比增长157.4%，其中部分新兴业务增速超过100%，成为推动公司业绩增长的重要动力。

• 研发投入持续增加：
  一季度研发费用达到13,088.37万元，同比增长56.86%，为2020年第一季度以来单季最高增速。研发的持续投入有助于提升公司核心竞争力和市场地位。

• 产能扩张增强订单承接能力：
  公司吉林凯莱英厂房已启用，现有厂房正在进行改造升级，预计2022年传统批次反应釜产能将增长46%。同时，公司在各地新兴业务产能扩张工作有序推进，进一步提升订单承接能力。

• 盈利预测与投资建议：
  分析师预计凯莱英2022-2024年摊薄后的EPS分别为10.16元、10.77元和11.39元，对应的动态市盈率分别为28.18倍、26.58倍和25.12倍。基于公司业绩确定性强、市场前景广阔以及行业景气度高，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率

投资评级

风险提示

• 政策风险：行业监管政策变化可能对公司业务产生影响。
• 疫情风险：全球疫情形势变化可能影响订单交付和业务拓展。
• 汇率风险：国际业务可能受汇率波动影响。

行业背景

凯莱英所处的医药生物行业在全球专业化大分工的背景下持续增长。中国CXO行业具备人力成本低、生产效率高、运营效率强等优势，尤其在新冠疫情的推动下，这些优势将进一步放大。

总结

凯莱英凭借“双轮驱动”战略、持续的研发投入和产能扩张，实现了2022年一季度业绩的大幅增长。公司毛利率和净利率均提升，展现出强大的盈利能力。随着订单数量的持续增长和产能的扩大，公司未来业绩增长具备良好的支撑。分析师给予“买入”评级，认为公司具有较高的成长性和投资价值。然而，投资者需注意政策、疫情和汇率等潜在风险。