20230413-东吴证券-百隆东方-601339.SH-2022年业绩点评_投资收益贡献显著_期待23年订单回暖_4页_440kb

◼ 公司2022年业绩：收入6989亿元（同比-10%），归母净利润1563亿元（同比+14%），受棉花期货投资收益777亿元提振。分季度看，Q4业绩承压，主要因外需疲软及下游去库。

◼ 主要经营情况：内外销占比逆转（境外收入占比提升至72%），外需上半年好、下半年转弱。色纺纱收入明显下滑（同比-2490%），销量同比下降2680%。

◼ 财务指标简析：毛利率同比提升0.87个百分点至26.87%，盈利提升主要源于投资收益；扣非净利润下降幅度较大，因棉价回落计提存货减值损失38亿元。

◼ 后续展望：预计2023年业绩有所调整（归母净利润预测下调），但长期受益于"越南产能战略"，产能利用率恢复至80-90%，存在行业格局优化预期。

◼ 整体现金流预期：经营活动现金流净额有所提升，资产负债率维持稳定，ROIC与ROE均保持稳定水平。

◼ 投资评级：维持“买入”，认为公司估值具吸引力，2023年P/E约7-70倍，符合“增持”评级标准。