20211011-东吴证券-2021年9月经济数据前瞻月报_CPI_PPI背离加大_消费_投资同比增速降低_28页_1mb

2021年9月经济数据前瞻月报总结

核心内容概览

2021年9月的经济数据预测显示，总量经济指标和物价指数呈现背离趋势，消费与投资增速均有所放缓，同时CPI涨幅缩窄而PPI涨幅扩大。货币市场方面，信贷与社融预计出现季节性回升，但整体仍受政策调控与经济下行压力影响。

主要观点与关键信息

1. 总量经济预测

• 固定资产投资：

  • 预计2021年9月固定资产投资同比增速为**7.7%**左右，较前月有所回落。
  • 制造业投资：受双控政策影响，增速为**13.6%**左右。
  • 房地产投资：受高压调控政策影响，增速为**9.4%**左右，较前月继续下滑。
  • 基建投资：预计增速为**3.0%**左右，受专项债发行加速支持。

• 消费：

  • 预计2021年9月社会消费品零售总额同比增速为**5.5%**左右。
  • 消费增速尚未恢复至疫情前水平，两年平均增速为4.39%，2019年9月同比增速为7.8%。
  • 汽车销量同比下降17.4%，房地产后周期行业（如家电、家具、建材）增速同步走弱。

• 工业增加值：

  • 预计2021年9月工业增加值同比增速为**4.5%**左右，较前月有所收窄。
  • 受限电限产影响，制造业PMI降至49.6%，为2020年3月以来最低点。

• GDP：

  • 预计2021年9月GDP当季同比增速为4.9%左右，全年增速预期为8%。
  • 第三季度GDP增速为4.9%，第四季度预计为3.7%。

2. 对外贸易预测

• 出口：

  • 预计2021年9月出口同比增速为**20.0%**左右，较前月有所回落。
  • 欧美制造业PMI回落，叠加东部沿海限产限电，出口承压。

• 进口：

  • 预计2021年9月进口同比增速为**16.5%**左右，受能源类大宗商品价格上涨支撑。

价格指标预测

3. CPI（消费者物价指数）

• 预计2021年9月CPI同比涨幅为0.6%左右，较前月缩窄0.2个百分点。
• 食品项：猪肉价格环比下跌6.98%，同比跌幅扩大至58.49%；蔬菜、水果价格环比均下跌。
• 非食品项：原油价格上涨，带动非食品项价格指数上升，但翘尾因素由0.0%降至-0.2%。

4. PPI（生产者物价指数）

• 预计2021年9月PPI同比涨幅为**10.1%**左右，较前月扩大。
• 受限电限产影响，钢材、水泥、化工等高耗能产品供给收缩，价格走强。
• 能源、钢铁、矿产、有色类大宗商品价格回弹，带动PPI上涨。

货币市场预测

5. 信贷与社融

• 新增人民币贷款：预计2021年9月新增贷款约1.8万亿元。
• 社会融资规模：预计2021年9月社融总量为3.3万亿元左右，受地方政府专项债加速发行支持。
• M1与M2增速：预计M1同比增速为8.2%，M2同比增速为**5.0%**左右，整体货币信贷环境保持合理适度。

风险提示

• 疫情风险：Delta等变异株可能对经济活动产生超预期影响。
• 政策风险：双控政策下限产限电可能对经济造成超预期影响。
• 大宗商品价格风险：大宗商品价格波动可能超预期，影响相关行业价格走势。

关键数据对比

总结

2021年9月，经济数据整体呈现总量增长放缓、CPI涨幅缩窄、PPI涨幅扩大的特征。主要受双控政策和房地产调控影响，固定资产投资与消费增速均有所回落。与此同时，原油、能源、钢铁、矿产等大宗商品价格上涨，推高PPI。货币市场方面，信贷与社融预计出现季节性回升，但整体仍偏弱。需关注疫情反复、政策不确定性以及大宗商品价格波动等风险因素对经济数据的影响。