20161218-国金证券-环保2017年年度报告_新生态_新环保_环境健康是永久驱动力_20页_1mb

环保行业投资分析总结

核心内容

本报告为环保行业的投资分析，提出“买入”评级，并认为环保行业具备长期竞争力，高于行业均值。报告指出，随着国家政策的不断推进，尤其是PPP模式的推广，环保行业将迎来持续发展。重点推荐具有技术、品牌、资源和政府合作优势的环保企业。

主要观点

• 政策驱动：国家大力推进PPP模式，预计“十三五”期间PPP项目总计划投资额近20万亿元，环保类项目占比较高，持续受益于政策推动。
• 市场空间：环保行业迎来新生态、新环保的发展机遇，环境健康成为永久驱动力，行业有望持续增长。
• 行业整合：固废和危废处理行业集中度低，存在整合机会，具备资质、技术和产能的企业将受益。
• 环保监测：随着垂直监管制度的实施和VOCs排放控制的加强，环境监测设备和服务需求上升，市场空间广阔。
• 土壤修复：2016年5月“土十条”出台，土壤修复进入市场启动阶段，相关企业有望受益。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：48.22
• 市场优化平均市盈率：16.87
• 国金环保指数：6455.01
• 沪深300指数：3346.03
• 上证指数：3122.98
• 深证成指：10334.76
• 中小板综指：11564.17

重点推荐公司

• 碧水源：膜技术领先，污水处理龙头，项目订单充足。
• 兴蓉环境：西南水务平台，拓展污泥、渗滤液及垃圾发电全产业链。
• 中金环境：转型收购中咨华宇、金山环保，布局环评、工业污水、污泥产业链。
• 云投生态：云投集团上市平台，业绩持续反转，对接海绵城市建设。
• 博世科：签约广西土壤修复项目，布局甲级环评资质。
• 东江环保：危废处理龙头，未来处理资质将翻倍。
• 启迪桑德：清控平台，政府资源协助项目获取，布局互联网+和环卫一体化。
• 雪浪环境：垃圾焚烧烟气治理细分行业市占率20%，订单饱满。
• 华控赛格：背靠清华控股，中标海绵城市项目。
• 金圆股份：拟定增收购危废公司，拓展污泥、危废、水泥窑工业废物处理。
• 聚光科技：环监设备及服务龙头，布局VOCs监测设备。
• 清新环境：大气治理龙头，受益于“十三五”煤电脱硫脱硝改造计划。
• 盈峰环境：转型收购宇星科技，切入环监，布局垃圾焚烧和污水处理。
• 高能环境：土壤修复技术领先，订单增量全国第一。
• 永清环保：主营火电超低排放，进军垃圾焚烧和清洁能源发电。
• 鸿达兴业：围绕传统氯碱主业，发展土壤修复产品，布局海外市场。

风险提示

• 政策落实不达预期
• PPP法制建设不达预期
• 政策变动

行业发展趋势

• PPP模式：成为拉动经济增长的重要工具，预计“十三五”末总投资额或达20万亿元。
• 环保监测：随着垂直监管制度的实施，监测市场空间巨大，预计“十三五”期间市场空间超1200亿元。
• 土壤修复：随着“土十条”的出台，土壤修复市场逐步打开，相关企业将受益。
• 环卫一体化：市场化程度提高，技术、互联网与O2O模式成为发展趋势。

重点公司盈利预测与评级

行业策略

• 关注PPP模式：重点关注“污水处理”和“垃圾发电”两个强制试点领域及相关产业链。
• 重视技术与资质：技术力量雄厚、项目经验丰富、具备资质和政府资源的企业将更具竞争力。
• 关注政策导向：PPP法制建设、环保机构垂直管理、VOCs监测收费等政策将推动环保行业持续发展。

总结

环保行业在政策驱动下持续增长，PPP模式推广和环保监管加强将带来新的市场机遇。重点推荐具备技术、品牌、资源和政府合作优势的企业，如碧水源、兴蓉环境、中金环境等。同时，固废、危废处理以及土壤修复市场潜力巨大，需关注相关企业的布局和进展。