20140427-国金证券-3D打印_专题研究-看好消费级3D打印的发展机遇_15页_535kb

3D打印行业分析总结

核心内容

本报告分析了3D打印行业的长期竞争力及投资建议，重点强调消费级3D打印市场的发展潜力，并推荐了相关投资标的。

主要观点

• 3D打印代表C2B制造模式的崛起：3D打印技术具有互联网精神，是消费者驱动的生产方式，能够满足个性化、非标准化的长尾需求。
• 体验经济与长尾市场是关键：3D打印在体验经济和长尾市场中更具优势，这些属性越明显，3D打印越能胜出。
• 消费级市场优于工业级市场：在消费级市场中，3D打印能够发挥其独特优势，而在中国庞大的市场背景下，工业级市场更依赖传统制造方式。
• 需求驱动行业增长：价格和技术虽是行业发展的障碍，但真正决定行业爆发的是有效需求。随着需求的增长，价格和技术问题将逐渐被解决。
• 行业建议：消费级3D打印企业应先通过线下开店获取用户，再发展互联网社区，最终实现云打印模式。建议从婚纱摄影等人像打印市场切入，逐步拓展至创意产品等长尾市场。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：11.56
• 沪深300指数：2167.83
• 上证指数：2036.52
• 深证成指：7323.65
• 中小板指数：6046.95

全球市场预测

• 2013年全球3D打印市场规模约为20亿美元
• 预计2015年将增长至40亿美元
• 预计2021年将达到108亿美元

国内市场预测

• 2013年国内3D打印市场规模约为2亿元
• 预计2016年市场规模将达30亿元
• 预计2018年市场规模将达70亿元

推荐组合

• 国内组合：金运激光
• 海外组合：3D Systems（DDD）和Stratasys（SSYS）

推荐组合估值水平

投资建议

• 行业策略：全球3D打印市场处于高速增长阶段，设备方面看好全球巨头；中国市场更看好消费级应用。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

风险提示

• 组合估值偏高
• 国内行业爆发时间点难以准确预测

3D打印技术类型与材料

行业建议

行业建议1：O2O模式发展路径

• 大规模开店：以传统商业方式支撑产业起步，寻找早期用户、种子用户、发烧友。
• 开办互联网社区：以互联网方式降低用户获取成本，撮合用户与设计师，培养行业。
• 实现云工厂：集中生产端，实现规模效应，降低单位成本，为产品降价创造条件。

行业建议2：从人像打印切入

• 人像打印市场：建议从婚纱摄影等人像打印市场切入，每年全国婚纱摄影市场约为300-400亿元。
• 创意产品市场：待积累用户后，逐步拓展至创意产品等长尾市场。

行业与公司分析

• 金运激光：主营中小功率激光设备，已布局消费级3D打印市场，尽管收购计划终止，但消费级市场发展潜力大。
• 3D Systems：全球3D打印设备龙头，2013年收入5.13亿美元，净利润4410万美元，估值合理。
• Stratasys：全球3D打印设备第二巨头，收入增长显著，但净利润亏损，经营策略激进，风险较高。

总结

3D打印技术在消费级市场具有显著优势，尤其是结合体验经济和长尾市场特性。尽管目前行业仍处于初期阶段，但随着需求的增长，其市场潜力巨大。建议关注金运激光、3D Systems和Stratasys等企业，把握消费级3D打印市场的发展机遇。