20210423-光大证券-中车时代电气-03898.HK-影响点评_中车发布C-Car平台_时代电气作为核心研发与供应商_将长期受益_4页_557kb

报告摘要

中国中车在2021年4月上海国际车展上正式发布C-Car平台，旨在推动汽车电动化、轻量化及智能网联化发展。该平台并非整车方案，而是聚焦于电动车核心配套技术，发挥中车在半导体、电控、电机等领域的技术优势，助力公司新产业布局。

C-Car平台定位：C-Car平台由中车株洲所旗下多家企业联合开发，定位为电动车核心配套解决方案，不涉及整车制造。
平台特点：平台名称来源于“5个C”，即国字号品牌、核心器件、智慧灵动、低碳清洁、协同发展，强调技术集成与生态构建。
产品系列：C-Car平台推出两大产品系列：
- C-Power220：定位为动力系统技术集大成者，采用中车时代电气的IGBT半导体芯片，具备高精度无位置传感器控制、10层Hairpin电机技术、油冷与高速化等特性，并集成PHM故障诊断功能。
- C-OrganoSheet：专注于传统踏板减重，采用独立模具设计、ISO/TS16949质量管理标准，以及塑料粒子和预先混合织物再加工技术。
时代电气的角色：时代电气作为C-Car平台的核心研发与产品供应商，将承担关键部件的供应任务，包括IGBT芯片、传感器及电控系统，预计将在C-Car平台的推动下实现电动车相关收入的快速增长。
业务升级与上市计划：时代电气已建成从芯片到模块再到封装的IDM产线，其中第二条产线专门针对中低压电动车市场，预计2021年底实现批量供货。公司正推进科创板上市，若顺利上市，将加速业务升级与协同发展。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	16,304.2	16,033.9	16,908.8	18,414.3	20,020.7
净利润（百万元）	2,659.2	2,475.5	2,736.3	3,011.3	3,293.5
EPS（元）	2.26	2.11	2.33	2.56	2.80

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
P/E	12.8	13.7	12.4	11.3	10.3
P/B	1.5	1.4	1.3	1.2	1.1

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

本报告由分析师陈佳宁撰写，其执业证书编号为S0930512120001。分析师以独立、客观的态度，使用合法合规的信息，基于勤勉的职业态度和专业审慎的研究方法，独立出具本报告，并对内容和观点负责。

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